Apa itu Struktur Jangka Suku Bunga?
Struktur istilah suku bunga dapat didefinisikan sebagai representasi grafis yang menggambarkan hubungan antara suku bunga (atau imbal hasil obligasi) dan rentang jatuh tempo yang berbeda. Grafik itu sendiri disebut "kurva hasil". Struktur istilah suku bunga memainkan peran penting dalam perekonomian mana pun dengan memprediksi lintasan suku bunga di masa depan dan memfasilitasi perbandingan cepat hasil berdasarkan waktu.
Jenis Struktur Istilah Suku Bunga
Pada dasarnya, struktur istilah suku bunga dapat berupa:
# 1 - Hasil Normal / Positif
Kurva hasil normal memiliki kemiringan positif. Hal ini berlaku untuk sekuritas dengan jangka waktu lebih lama yang memiliki eksposur risiko lebih besar dibandingkan dengan sekuritas jangka pendek. Jadi secara rasional, seorang investor akan mengharapkan kompensasi (imbal hasil) yang lebih tinggi, sehingga menimbulkan kurva imbal hasil miring positif yang normal.
Hasil obligasi atau suku bunga diplotkan terhadap sumbu X sementara cakrawala waktu diplot pada sumbu Y.
# 2 - Curam
Kurva imbal hasil yang curam hanyalah variasi lain dari kurva imbal hasil normal hanya saja kenaikan suku bunga terjadi lebih cepat untuk sekuritas yang jatuh tempo panjang daripada yang dengan jangka waktu pendek.
# 3 - Hasil Terbalik / Negatif
Kurva terbalik terbentuk ketika ada ekspektasi tinggi dari imbal hasil jatuh tempo panjang yang jatuh di bawah imbal hasil jatuh tempo pendek di masa depan. Kurva imbal hasil terbalik merupakan indikator penting dari perlambatan ekonomi yang akan segera terjadi.
# 4 - Berbentuk Humped / Bell
Jenis kurva ini atipikal dan sangat jarang. Ini menunjukkan bahwa imbal hasil untuk jangka menengah lebih tinggi daripada jangka panjang dan pendek, yang akhirnya menunjukkan perlambatan.
# 5 - Datar
Kurva datar menunjukkan pengembalian serupa untuk jangka panjang, jangka menengah, dan jangka pendek.
Teori Struktur Istilah
Setiap studi tentang struktur istilah tidak lengkap tanpa teori latar belakangnya. Mereka relevan dalam memahami mengapa dan bagaimana kurva hasil dibentuk sedemikian rupa.
# 1 - Teori Harapan / Teori Harapan Murni
Teori ekspektasi menyatakan bahwa suku bunga jangka panjang saat ini dapat digunakan untuk memprediksi suku bunga jangka pendek di masa depan. Ini menyederhanakan pengembalian satu obligasi sebagai kombinasi dari pengembalian obligasi lainnya. Misalnya, obligasi 3 tahun akan menghasilkan pengembalian yang kurang lebih sama dengan tiga obligasi 1 tahun.
# 2 - Teori Preferensi Likuiditas
Teori ini menyempurnakan pemahaman yang lebih umum diterima tentang preferensi likuiditas investor. Investor memiliki bias umum terhadap sekuritas jangka pendek, yang memiliki likuiditas lebih tinggi dibandingkan dengan sekuritas jangka panjang, yang mengikat uang seseorang untuk waktu yang lama. Poin kunci dari teori ini adalah:
- Perubahan harga untuk sekuritas utang jangka panjang lebih dari itu untuk sekuritas utang jangka pendek.
- Pembatasan likuiditas pada obligasi jangka panjang mencegah investor untuk menjualnya kapan pun dia mau.
- Investor membutuhkan insentif untuk mengkompensasi berbagai risiko yang dihadapinya, terutama risiko harga dan risiko likuiditas.
- Likuiditas yang lebih sedikit menyebabkan peningkatan hasil, sementara lebih banyak likuiditas menyebabkan penurunan hasil, sehingga menentukan bentuk kurva kemiringan ke atas dan ke bawah.
# 3 - Teori Segmentasi Pasar / Teori Segmentasi
Teori ini terkait dengan dinamika penawaran-permintaan pasar. Bentuk kurva hasil diatur oleh aspek-aspek berikut:
- Preferensi investor untuk sekuritas jangka pendek dan jangka panjang.
- Seorang investor mencoba untuk mencocokkan jatuh tempo 'aset dan kewajibannya. Ketidaksesuaian apa pun dapat menyebabkan kerugian modal atau kerugian pendapatan.
- Efek dengan jatuh tempo yang bervariasi membentuk sejumlah kurva penawaran dan permintaan yang berbeda, yang pada akhirnya menginspirasi kurva imbal hasil akhir.
- Pasokan rendah dan permintaan tinggi menyebabkan kenaikan suku bunga.
# 4 - Teori Habitat Pilihan
Teori ini menyatakan bahwa preferensi investor bisa fleksibel, bergantung pada tingkat toleransi risikonya. Mereka dapat memilih untuk berinvestasi dalam obligasi di luar preferensi umum mereka juga jika mereka diberi kompensasi yang sesuai atas eksposur risikonya.
Ini adalah beberapa teori utama yang menentukan bentuk kurva hasil, namun daftar ini tidak lengkap. Teori-teori seperti teori ekonomi Keynesian dan teori substitusi juga telah diajukan.
Keuntungan
- Indikator kesehatan ekonomi secara keseluruhan - Kurva yang miring ke atas dan curam menunjukkan kesehatan ekonomi yang baik, sedangkan kurva terbalik, datar, dan berpunuk menunjukkan perlambatan.
- Mengetahui bagaimana suku bunga dapat berubah di masa depan, investor dapat membuat keputusan yang tepat.
- Ini juga berfungsi sebagai indikator inflasi.
- Organisasi keuangan memiliki ketergantungan yang besar pada struktur suku bunga karena membantu dalam menentukan tingkat pinjaman dan tabungan.
- Kurva hasil memberikan gambaran tentang seberapa mahal atau rendahnya harga sekuritas hutang.
Kekurangan
- Risiko kurva imbal hasil - Investor yang memegang sekuritas dengan imbal hasil bergantung pada suku bunga pasar dihadapkan pada risiko kurva imbal hasil untuk melindungi nilai yang mereka butuhkan untuk membentuk portofolio yang terdiferensiasi dengan baik.
- Pencocokan maturitas untuk melindungi nilai terhadap risiko kurva hasil bukanlah tugas yang mudah dan mungkin tidak memberikan hasil akhir yang diinginkan.
Batasan
Struktur istilah suku bunga pada akhirnya hanyalah perkiraan perkiraan yang mungkin tidak selalu akurat, tetapi hampir tidak pernah jatuh pada tempatnya.
Kesimpulan
Struktur istilah suku bunga adalah salah satu prediktor paling kuat dari kesejahteraan ekonomi. Semua resesi di masa lalu telah dikaitkan dengan kurva imbal hasil terbalik, yang menunjukkan betapa pentingnya peran yang mereka mainkan di pasar kredit. Kurva hasil tidak selalu konstan. Mereka terus berubah, mencerminkan suasana pasar saat ini, membantu investor dan perantara keuangan tetap berada di atas segalanya.
