Apa itu Pengusir Hiu?
Pengusir hiu mengacu pada strategi, sebagian besar berkala atau berkelanjutan, yang dilakukan oleh perusahaan target atau bisnis publik untuk menangkal pengakuisisi jika terjadi pengambilalihan yang bermusuhan atau tidak diinginkan.
Penjelasan
Dalam dunia akuisisi, pengambilalihan, dan merger yang kompetitif, perusahaan mencoba melindungi kepentingan bisnis serta pemegang saham dengan menerapkan langkah-langkah tertentu yang melindungi perusahaan dari pemain yang lebih besar atau agresif yang berniat melakukan pengambilalihan secara bermusuhan.
Pengusir hiu berasal dari gagasan bahwa tindakan perusahaan yang berusaha mengambil alih bisnis lain disebut sebagai serangan hiu, dan perusahaan itu sendiri disebut sebagai pemangsa. Mereka adalah strategi atau taktik defensif yang diterapkan perusahaan untuk mencegah serangan.
Bagaimana Cara Kerja Pengusir Hiu?
Bisnis selalu berada dalam ancaman pengambilalihan yang tidak bersahabat di mana satu perusahaan, yang disebut target, diakuisisi oleh perusahaan lain, yang disebut pengakuisisi, tanpa kesepakatan bersama. Pengambilalihan yang bermusuhan bertujuan untuk menggantikan manajemen perusahaan target sehingga akuisisi disetujui. Strategi pertahanan yang sekarang populer telah menjadi efek dari pengambilalihan bersejarah dan upaya untuk menangkalnya.
- Macaroni Defense: Sebuah taktik yang digunakan oleh perusahaan dengan menerbitkan obligasi dalam jumlah besar yang harus ditebus dengan harga lebih tinggi jika perusahaan menghadapi pengambilalihan sedemikian rupa sehingga agresor diperingatkan. Ambil contoh, sebuah perusahaan AAA Ltd. yang ingin mengambil alih bisnis BBB Ltd. menerbitkan 100.000 obligasi yang dapat ditebus dengan 125% dari nilai yang diterbitkan jika terjadi perubahan kendali. Situasi ini dapat membuat AAA Ltd. tidak mengambil kesepakatan lebih lanjut karena premi yang lebih tinggi yang harus dibayarkan kepada pemegang obligasi.
- Staggered Board: Dalam strategi staggered board, perusahaan membuat pemilihan untuk dewan sedemikian rupa sehingga pada waktu tertentu, hanya sebagian kecil dari anggota dewan yang dipilih, sehingga menghindari kemungkinan perubahan kontrol selama pemilihan dewan.
- Golden Parachute: Golden parachute adalah strategi di mana kompensasi besar dijamin kepada manajemen puncak perusahaan jika mereka diberhentikan karena pengambilalihan atau merger; dengan demikian, membantu sebagai strategi anti-pengambilalihan.
- Supermajority: Seperti namanya, supermajority mengamanatkan mayoritas pemegang saham untuk menyetujui inisiatif pengambilalihan. Dengan demikian, sulit bagi perusahaan pengambilalihan untuk meyakinkan banyak pemegang saham untuk memuaskan mayoritas.
- Poison Pill: Dalam taktik pil racun, perusahaan target melemahkan pembelian pemegang saham dengan mengeluarkan lebih banyak saham dengan harga diskon, sehingga membuat proses pengambilalihan menjadi proses yang sulit dan agak mahal.
- Pil Orang: Strategi pil orang adalah cara sederhana untuk secara proaktif menangkal predator. Hal tersebut dilakukan oleh manajemen dengan mengumumkan akan mengundurkan diri dari jabatannya jika terjadi perubahan kendali. Hal ini membuat pihak pengakuisisi skeptis terhadap keputusannya tersebut karena takut kehilangan tim manajemen yang berpengalaman dan baik.
Contoh Pengusir Hiu
- Kasus ini terkait dengan Saxon Industries ketika seorang investor Amerika memiliki lebih dari 9,9% saham di perusahaan tersebut. Saxon Industries, takut akan upaya pengambilalihan, membayar investor premi yang tinggi untuk membeli kembali saham. Pada saat saham Saxon diperdagangkan dengan harga $ 7,21 per saham, Saxon membayar investor premi setinggi $ 10,50. Ini adalah pembayaran premi 45% yang memikat, yang tidak dapat disangkal oleh investor. Strategi pertahanan seperti itu dikenal sebagai 'greenmail'.
- Contoh lain dari pertahanan pengusir hiu adalah Oracle v PeopleSoft Inc, yang dimulai pada Juni 2003. People Soft Inc, dalam upaya untuk mencegah Oracle mengambil alih, membayar pelanggannya potongan harga lima kali lipat dari biaya lisensi. Tawaran pengambilalihan dipatok pada $ 7,7 miliar.
Contoh Praktis
Contoh dunia nyata klasik dari pertahanan pengusir hiu adalah taktik pertahanan ksatria putih. Pembuat peralatan elektronik terkemuka, AMP, Inc., menggunakan strategi ini melawan Allied Signal Corporation, yang bekerja di sektor kedirgantaraan. Allied Signal Corp. mengajukan tawaran $ 10 miliar untuk mengambil alih AMP, Inc. Sebagai pembelaan, AMP, Inc; eksekutif menawarkan tawaran bersahabat yang akan dilakukan oleh perusahaan lain yang berpotensi dapat menghindari pengambilalihan oleh Allied Signal Corporation. Tawaran bersahabat ini dibuat oleh Tyco, Inc. Kesepakatannya adalah pertukaran saham-untuk-saham, yang memiliki total pertimbangan $ 11,3 miliar.
Keuntungan
- Menggunakan taktik pengusir hiu menangkis upaya pengambilalihan yang tidak diinginkan atau bermusuhan, dalam hal ini pemangsa menganggap target kurang menarik karena taktik yang digunakan.
- Strategi pembasmi hiu seperti pil racun, supermajority, dan bumi hangus membantu membentuk pertahanan yang tangguh di sekitar bisnis sehingga bisnis, manajemen, dan pemegang saham terlindungi.
Kekurangan
- Penggunaan taktik yang tidak bijaksana dapat menjadi bumerang besar. Ambil contoh, pertahanan makaroni, yang melindungi bisnis dengan menerbitkan obligasi yang dapat ditebus dengan harga lebih tinggi. Jika premi tinggi dan predator pergi, perusahaan berhak memenuhi kewajiban penebusan.
- Terkadang manajemen menggunakan taktik pertahanan terhadap pengambilalihan yang bukan untuk kepentingan terbaik pemegang saham. Manajemen yang berkinerja buruk tetapi masih ingin mempertahankan kendali dewan dapat menerapkan taktik yang melarang pengambilalihan, yang dapat bermanfaat bagi kebutuhan bisnis dan kepentingan pemegang saham.
- Setiap strategi, ketika digunakan, membuat manajemen menghitung biaya. Itu selalu merupakan trade-off antara biaya penerapan strategi semacam itu dan menerima nasib pengambilalihan yang bermusuhan.
Kesimpulan
Strategi pembasmi hiu telah terbukti berhasil menangkal predator. Dengan setiap upaya pengambilalihan, manajemen perusahaan target menghasilkan tindakan strategis, dan yang paling sukses dicatat dalam sejarah. Beberapa taktik yang populer adalah pertahanan makaroni, ksatria putih, karung pasir, parasut emas, dan pil racun. Sejarah merger dan akuisisi telah berkembang dengan setiap kesepakatan yang berhasil atau tidak yang terjadi di pasar. Tim manajemen menggunakan penolak hiu untuk melawan upaya akuisisi atau pengambilalihan, tetapi kepentingan nyata pemegang saham, bukan semua pemangku kepentingan, tidak selalu diperhatikan.
