Arti Rekapitalisasi
Rekapitalisasi adalah bentuk restrukturisasi rasio dari berbagai bentuk moda penghasil modal seperti hutang, ekuitas, dan saham preferen tergantung WACC dan persyaratan lain perusahaan seperti tingkat kontrol yang diinginkan dan sebagainya. Dalam proses ini, perusahaan mengeluarkan satu bentuk modal untuk membeli kembali bentuk lain; misalnya, menerbitkan hutang untuk membeli kembali saham yang ada untuk mendapatkan keuntungan dari tingkat suku bunga yang menguntungkan.
Jenis Rekapitalisasi
Ada berbagai macam tipe seperti di bawah ini:
- Rekapitalisasi Leveraged: Penerbitan hutang baru untuk membeli kembali saham perusahaan yang ada. Menyebabkan peningkatan komponen utang dan penurunan komponen ekuitas
- Leveraged Buyout: Sama seperti rekapitalisasi Leverage tetapi diprakarsai oleh pihak ketiga perusahaan
- Rekapitalisasi Ekuitas: Lebih banyak ekuitas atau saham preferen diterbitkan untuk membeli kembali utang dan mengurangi komponen utang
- Nasionalisasi: Modus ini digunakan oleh pemerintah. Penambahan modal dalam hal Unit Sektor Publik atau dengan membayar kompensasi ekuitas perusahaan swasta
Contoh Rekapitalisasi
Sekitar 2013, Dell menjadi pribadi. Salah satu alasan utama untuk ini adalah karena Michael Dell ingin tumbuh lebih cepat dan oleh karena itu memerlukan kontrol yang lebih besar atas keputusan strategis tanpa harus mendapatkan persetujuan dari beberapa pemangku kepentingan lain dan Dewan Direksi.
Selanjutnya, menjadi privat akan mengurangi persyaratan pengisian SEC, mengurangi waktu dan biaya dokumen. Untuk menjalani perubahan ini, Dell harus mengambil pinjaman bank, dan biaya yang dihemat dari dokumen yang berkurang dan pembayaran dividen akan digunakan untuk melunasi hutang dengan cepat dibandingkan dengan apa yang seharusnya dapat dilakukan sehingga dapat mengurangi hutang. beban juga. Selain itu, akan membawa fleksibilitas yang lebih besar untuk berinvestasi dalam R&D karena tidak perlu membayar dividen yang cukup dan dapat menahannya; ini dapat menyebabkan pertumbuhan yang lebih cepat.
Namun, dalam sejarah Dell, ini bukan satu-satunya kasus rekapitalisasi; pada tahun 2018, yaitu, 5 tahun kemudian, Dell berusaha untuk go public lagi melalui kesepakatan pertukaran saham VMware, sebuah alternatif dari proses IPO tradisional. Motivasinya di sini adalah hubungan yang tumbuh dengan VMware dan pertumbuhan yang diharapkan di pasar dari lini produk baru yang ditawarkannya.
Manfaat Rekapitalisasi
Manfaatkan Tax Shield
Bunga utang dapat dikurangkan dari pajak, oleh karena itu peningkatan utang dalam struktur modal akan meningkatkan beban bunga dan, pada gilirannya, menurunkan pajak. Ini hanya bisa menjadi motivasi jika:
- Perusahaan yakin akan penjualan yang cukup di masa depan untuk membayar bunga karena bunga adalah kewajiban dan harus dibayar bahkan tanpa perusahaan mendapatkan keuntungan yang cukup.
- Biaya bunga lebih rendah dari biaya ekuitas perusahaan semua ekuitas
Kurangi Beban Bunga
Berlawanan dengan motivasi sebelumnya, ketika perusahaan ingin mengurangi beban bunganya, itu berlaku untuk rekapitalisasi Ekuitas karena mungkin tidak ingin berpisah dengan sebagian keuntungannya atau mengalami kerugian dalam membayar bunga, yang merupakan kewajiban dan independen dari perusahaan. mendapatkan keuntungan. Sekalipun perusahaan memperoleh keuntungan, ia memiliki opsi untuk mempertahankannya jika memiliki peluang pertumbuhan untuk berinvestasi. Oleh karena itu, dalam keadaan seperti itu, ia memiliki kebebasan bahwa ia tidak membagikan dividen apa pun.
Mencegah Upaya Pengambilalihan yang Bermusuhan
Ada beberapa mekanisme pertahanan pengambilalihan yang dapat mengarah pada rekapitalisasi. Pembelian kembali saham adalah ketika perusahaan target membeli kembali sahamnya dari pasar untuk mengurangi ketersediaannya bagi perusahaan yang mengakuisisi untuk membeli saham tersebut. Di Greenmail, perusahaan target membeli kembali bagian yang dimiliki oleh perusahaan yang mengakuisisi, dan jika memadamkan saham tersebut, maka struktur permodalan akan terpengaruh. Dalam pertahanan pengawal putih, ia membeli kembali saham minoritas dan membagikannya kepada mitra yang bersahabat.
Selain itu, mungkin ada situasi di mana target melakukan rights issue dengan harga diskon yang tinggi untuk meningkatkan jumlah saham dan mempersulit pihak pengakuisisi untuk mengakuisisi. Untuk mengambil salah satu dari pertahanan ini, perusahaan target bahkan dapat menerbitkan hutang atau bentuk modal lainnya, yang mengarah pada rekapitalisasi, dan jika tidak, ini juga mengakibatkan perubahan dalam struktur modal dengan caranya sendiri.
Meningkatkan Unit Sektor Publik
Ketika pemerintah mengambil jalur nasionalisasi, ini terutama untuk membantu PSU tertentu yang sakit untuk mengatasi neraca mereka yang memburuk. Pada saat bank memiliki tingkat aset bermasalah yang sangat tinggi, pemerintah menanamkan modal agar bank tersebut tidak bangkrut. Di lain waktu, ketika ekonomi sedang melambat, pemerintah menggunakan suntikan modal untuk meningkatkan aktivitas penyaluran kredit oleh bank. Semua itu bermuara pada peningkatan kepemilikan pemerintah di PSU, yang merupakan bentuk rekapitalisasi.
Divestasi
Kebalikan dari Nasionalisasi adalah Divestasi, dimana pemerintah menjual sahamnya kepada pihak swasta dengan motivasi untuk mengurangi pengeluaran atau kerugian pemerintah atau membuat PSU tersebut lebih efisien melalui privatisasi.
Kontrol Keinginan
Kadang-kadang perusahaan atau manajemen memerlukan kendali yang lebih besar atas perusahaan, dan untuk alasan ini, mereka dapat mengurangi hutang karena pemegang hutang memberlakukan perjanjian yang membatasi risiko yang dapat diambil oleh perusahaan atau pada masalah permodalan baru.
Pembiayaan kembali
Pada saat suku bunga menjadi lebih menguntungkan, perusahaan dapat menerbitkan hutang baru hanya untuk menarik kembali hutang lama yang diterbitkan pada tingkat bunga yang lebih tinggi; ini membantu dalam mengurangi WACC-nya
Mengurangi Biaya Administrasi
Ada beberapa biaya yang terkait dengan menjadi perusahaan terbuka terkait dengan pengungkapan dan persyaratan peraturan. Tidak demikian halnya di perusahaan swasta, dan oleh karena itu terkadang, perusahaan mungkin go private untuk mengurangi biaya tersebut ketika biaya tersebut menjadi tidak tertahankan.
Rekapitalisasi dalam Real Estat dan Ekuitas pribadi
Dalam pengembangan real estate, berkumpul beberapa pihak, pemilik tanah, mitra pembangunan, investor, dan sebagainya. Namun, masing-masing peserta ini memiliki cakrawala investasi dan ekspektasi yang berbeda mengenai pasar dan pengembalian, oleh karena itu terkadang, mereka yang memiliki cakrawala waktu yang lebih lama dan harapan yang penuh harapan merekapitalisasi saham peserta lain untuk keuntungan bersama.
Rekapitalisasi digunakan sebagai jalan keluar dalam ekuitas swasta di mana pemilik swasta menjual sebagian dari perusahaan mereka untuk memanfaatkan peluang pertumbuhan yang membutuhkan modal lebih besar atau mengurangi kepemilikan atau beban mereka namun tetap mempertahankan sebagian saham untuk mendapatkan keuntungan dari prospek pertumbuhan di masa depan.
Kesimpulan
Rekapitalisasi adalah proses mengubah struktur modal yang lebih sesuai dengan kebutuhan perusahaan, dan motivasi di baliknya dapat bervariasi dari satu perusahaan ke perusahaan lainnya. Ini mungkin mengarah pada hasil yang diinginkan atau mungkin tidak dan harus dipikirkan keputusan.
Ini adalah proses yang umum, dan ada beberapa contoh kapitalisasi kehidupan nyata karena sebagian besar perusahaan memerlukan alat ini di beberapa titik dalam siklus hidup mereka, dan dari waktu ke waktu, motivasi untuk melakukannya mungkin terkait dengan tujuan yang berbeda.
