Contango vs Mundur - Perbedaan Teratas (dengan Infografis)

Perbedaan Antara Contango dan Backwardation

Pasar dikatakan berada di Contango (juga dikenal sebagai penerusan) ketika harga spot jauh lebih rendah daripada harga berjangka kontrak berjangka sedangkan pasar dikatakan dalam keadaan Mundur ketika harga spot lebih tinggi dari harga berjangka kontrak berjangka.

Backwardation dan Contango digunakan untuk menentukan bentuk dan struktur kurva maju di pasar masa depan. Backwardation dan Contango adalah istilah yang sangat sering digunakan dalam pasar komoditas. Mundur dan Contango tidak boleh disalahartikan sebagai satu istilah karena ini adalah dua istilah berbeda yang digunakan untuk menjelaskan bentuk dan struktur kurva maju untuk komoditas seperti gandum, emas, perak, atau minyak mentah. Pasar dikatakan dalam keadaan Terbelakang, ketika harga spot lebih tinggi dari harga berjangka kontrak berjangka sedangkan pasar dikatakan di Contango (juga dikenal sebagai penerusan), ketika harga spot jauh lebih rendah dari harga berjangka dari kontrak berjangka.Kemunduran terjadi ketika harga spot diantisipasi lebih mahal daripada harga forward kontrak berjangka sedangkan Contango terjadi ketika harga spot diantisipasi lebih murah daripada harga forward kontrak berjangka.

Apa Contango?

Ketika Harga Spot dari underlying (S t ) lebih rendah dari Harga Futures (F t ) pada titik waktu tertentu, situasinya disebut 'Contango.' Jadi, jika Brent Crude berada di $ 50 / barrel sekarang (1 Juni). Harga futures, yaitu, biaya kontrak bulan depan berjangka di Brent Crude hari ini, adalah $ 55 / barel (harga berjangka untuk Juni 27 pada Juni 1 adalah $ 55 / barel), Brent Crude Kontrak dikatakan di contango.

Harga spot dan futures bergerak sesuai dengan yang seharusnya, didorong oleh demand-supply, berita, dll. Tetapi pada saat kontrak berakhir, harga futures dan harga spot adalah sama. Contango adalah tentang tanggal dan kesepakatan tertentu. Saya tidak suka mengatakannya, tetapi ini menjadi gagasan populer yang mengatakan bahwa pasar ada di Contango, dalam hal ini, Minyak Mentah Brent. Kontrak Juni mungkin ada di Contango, tapi Kontrak Juli mungkin tidak. Pasar berada di Contango jika semua kontrak berjangka dengan masa berlakunya berbeda memiliki harga yang lebih tinggi dari harga spot.

Contango terjadi ketika S t <F t, yaitu, Harga Spot pada saat 't' lebih rendah dari Harga Futures pada saat 't.' Harga berjangka bisa jadi pada kontrak Juni atau September atau Desember, misalnya. Di atas, itu tentang Juni.

Kontrak Juni dikatakan akan berada di Contango dalam kasus ini.

Pasar dikatakan berada di Contango dalam hal ini karena semua harga kontrak berjangka lebih tinggi dari harga spot hari ini.

Contango normal

Ini tidak terlihat. Ini terjadi ketika 'Harga Spot yang Diharapkan lebih rendah dari Harga Futures ( E (S t ) <F t ). Ini bisa berupa kurva berbasis model atau kurva imajiner. Ini adalah fungsi ekspektasi, yang merupakan hasil rata-rata dari hasil probabilistik.

Mengenai grafik di atas, jika pada 1 Juni, Anda mengharapkan Spot Harga pada 27 th untuk menjadi kurang dari $ 55 / barel, maka itu dianggap normal contango sebagai Futures Harga pada 1 Juni st 27 Juni th adalah $ 55 / barel. Kami akan menyembunyikan konsep ini dari gambar.

Apa itu Mundur?

Ketika Harga Spot dari underlying (S t ) lebih besar dari Harga Futures (F t ) pada titik waktu tertentu, situasinya disebut 'Mundur'. Jadi, jika Brent Crude berada di $ 50 / barrel sekarang (1 Juni). Harga futures, yaitu, biaya kontrak bulan depan berjangka di Brent Crude adalah $ 45 / barel hari ini (harga berjangka untuk Juni 27 pada Juni 1 adalah $ 45 / barel), Brent Crude dikatakan di backwardation.

Harga spot dan futures bergerak sesuai dengan yang seharusnya, didorong oleh demand-supply, berita, dll. Tetapi pada saat kontrak berakhir, harga futures dan harga spot adalah sama. Di sini juga, kemunduran juga menyangkut kesepakatan tertentu pada tanggal tertentu. Sekali lagi saya benci mengatakannya, tetapi ini menjadi gagasan populer yang mengatakan bahwa pasar dalam keadaan terbelakang dalam hal ini, Brent Crude. Kontrak Juni mungkin dalam masa Mundur, tetapi Kontrak Juli mungkin tidak. Kontrak Juni mungkin dalam masa Mundur, tetapi Kontrak Juli mungkin tidak. Pasar berada dalam keadaan terbelakang jika semua kontrak berjangka dengan masa berlaku yang berbeda memiliki harga yang lebih tinggi dari harga spot.

Mundur terjadi ketika S t > F t, yaitu, Harga Spot pada saat 't,' lebih besar dari Harga Futures pada saat 't.' Harga berjangka bisa jadi pada kontrak Juni atau September atau Desember, misalnya. Di atas, itu tentang Juni.

Mundur Normal

Ini tidak terlihat. Ini terjadi ketika 'Harga Spot yang Diharapkan lebih rendah dari Harga Futures ( E (S t )> F t ). Ini bisa berupa kurva berbasis model atau kurva imajiner. Ini adalah fungsi ekspektasi, yang merupakan hasil rata-rata dari hasil probabilistik.

Mengenai grafik di atas, jika pada 1 Juni, Anda mengharapkan Spot Harga pada 27 th untuk menjadi lebih dari $ 45 / barel, maka itu dianggap normal contango sebagai Futures Harga pada tanggal 1 Juni untuk Juni 27 adalah $ 45 / barel. Kami akan menyembunyikan konsep ini dari gambar.

Infografis Mundur vs Contango

Mari kita lihat perbedaan teratas antara backwardation vs Contango bersama dengan infografik.

Perbedaan Utama

  • Mundur terjadi ketika harga spot yang ditentukan sebelumnya lebih tinggi dari harga berjangka, sedangkan Contango terjadi ketika harga spot yang ditentukan sebelumnya lebih rendah dari harga berjangka.
  • Mundur terjadi karena alasan seperti hasil kenyamanan, permintaan yang berlebihan untuk aset berjangka atau spot, kelebihan pasokan untuk lot atau aset spot, dll … Sebaliknya, Contango terjadi karena alasan seperti COC atau biaya penyimpanan, ROI atau suku bunga, kelebihan pasokan untuk aset berjangka atau spot, biaya pembiayaan, biaya asuransi, biaya penyimpanan, permintaan yang berlebihan untuk banyak aset spot, dll.
  • Kemunduran normal menghasilkan hasil positif, sedangkan Contango menghasilkan hasil negatif pada awalnya sebagai pemegang posisi berjangka panjang.
  • Kemunduran normal menghasilkan hasil negatif, sedangkan Contango menghasilkan hasil positif pada awalnya sebagai pemegang posisi berjangka pendek.
  • Pasar komoditas dalam keadaan mundur normal menandakan bahwa kurva harga maju bergerak ke bawah. Sebaliknya, pasar komoditas di Contango menunjukkan bahwa kurva harga maju bergerak ke atas.

Mengapa Contango atau Backwardation Terjadi?

Salah satu alasan yang jelas adalah permintaan yang berlebihan atau kelebihan pasokan baik untuk aset spot atau futures, menyebabkan Contango atau mundur tergantung pada kasusnya.

Contango:

  • Biaya membawa (c): Kata yang terdengar mewah yang berarti biaya memegang aset dasar dengan Anda. Bukankah Anda meletakkan dokumen penting di loker bank, misalnya? Anda mungkin takut hewan pengerat memakannya, atau kehilangannya atau karena alasan apa pun. Sama halnya dengan komoditas.
    Anda mungkin lebih suka tidak membeli aset dasar sekarang karena Anda harus menanggung biaya penyimpanannya, misalnya di gudang atau loker, atau apa pun! Ini mengurangi permintaan aset di pasar spot, sehingga menurunkan harga spot dan meningkatkan harga pembelian aset di masa depan (harga berjangka) dengan biaya ini. Hal ini juga dapat menyebabkan kekurangan kapasitas penyimpanan, sehingga meningkatkan biaya angkutnya. Ini dapat dikonversi dalam bentuk hasil (%).
  • Suku bunga (r): Menunda pembelian aset di pasar spot karena kontrak berjangka membuat Anda memiliki lebih banyak uang tunai, yang diasumsikan menghasilkan bunga (dengan tingkat bebas risiko) sampai aset dibeli di pasar berjangka. Jadi, harga spot majemuk pada tingkat suku bunga hingga aset dibeli di masa depan, yang tercermin dalam harga berjangka saat ini.

Mundur:

  • Kenyamanan Hasil (y): Sebuah industri atau perusahaan besar mungkin merasa bahwa akan ada kekurangan komoditas, katakan 'minyak.' Jadi, mereka mengindikasikan mulai meningkatkan stok barel minyak mereka sekarang daripada melakukannya di masa depan. Mereka tidak menjual barel minyak yang ada karena takut tidak dapat membelinya di masa mendatang karena mungkin kekurangannya. Suasana hati dan momentum ini mendorong Harga Spot naik, dan kurangnya permintaan di pasar berjangka mendorong harga turun relatif terhadap spot tersebut. Ini adalah 'premium ketakutan' yang tertanam dalam harga spot.
Bagaimana itu menjadi hasil?

Karena takut akan kekurangan di masa depan, mereka tidak menjual aset karena mereka mungkin menggunakannya untuk produksi, dll. Perhatikan bahwa aset tersebut mulai terlihat seperti aset yang menghasilkan pendapatan, meskipun tidak menghasilkan pendapatan!

  • S 0 = $ 50 / barel
  • T = 1 tahun
  • r = 10% pa diperparah secara kontinyu

Secara teoritis, Harga Futures yang diberikan informasi di atas seharusnya $ 55,26 / barel yaitu,

  • = 50 * e (10%) * 1
  • = 55,26

Tapi harga kontrak berjangka sebenarnya $ 52 / barel. Ini terlihat seperti permainan Contango dan arbitrase tetapi karena ketakutan persamaannya berubah menjadi:

  • = 50 * e (10% - y%) * 1
  • = 52

Menggunakan log, kami dapatkan

  • y% = 6,10% pa

Dengan demikian, persamaan yang mengatur Harga Futures sehubungan dengan Harga Spot adalah sebagai berikut (bila digabungkan secara kontinyu seperti yang berlaku)

F ”t” = S ”t” * e (r + cy) * (Tt)

Dimana,

  • F t : Harga Futures at time 't.'
  • S t : Harga Spot pada saat 't.'
  • r: suku bunga bebas risiko
  • c: biaya membawa
  • y: hasil kenyamanan
  • (Tt): hari kedaluwarsa dari tanggal harga 't' hingga tanggal berakhir kontrak 'T.'

Tabel Perbandingan Mundur vs Contango

Dasar perbandingan Mundur Contango
Definisi Ini adalah kondisi yang berlaku di pasar ketika harga komoditas di masa mendatang seperti gandum, minyak mentah, emas, atau perak diperdagangkan lebih rendah dari harga spot yang diantisipasi. Biasanya terjadi ketika nilai yang ditentukan sebagai hasil pengurangan harga spot dari harga berjangka lebih rendah daripada COC atau biaya pembawa (yaitu ketika harga spot ditambah biaya membawa lebih tinggi dari harga berjangka). Ini adalah kondisi yang berlaku di pasar ketika harga komoditas di masa mendatang seperti gandum, minyak mentah, emas, atau perak diperdagangkan lebih tinggi dari harga spot yang diantisipasi. Contango sangat umum dalam kasus komoditas yang tidak mudah rusak dan memiliki COC.
Harga spot Pasar dalam kemunduran normal menunjukkan bahwa harga spot lebih tinggi dibandingkan dengan harga berjangka kontrak berjangka. Pasar di Contango atau forwardation menunjukkan bahwa harga spot lebih rendah dibandingkan dengan harga forward kontrak berjangka.
Harga berjangka kontrak berjangka Pasar dalam kemunduran normal menunjukkan bahwa harga berjangka kontrak berjangka lebih rendah dibandingkan dengan harga spot. Pasar di Contango atau forwardation menunjukkan bahwa harga forward kontrak berjangka relatif lebih tinggi dibandingkan dengan harga spot.
Mengapa ini benar-benar terjadi? Ada berbagai alasan mengapa kemunduran normal terjadi. Alasan ini adalah hasil kenyamanan, permintaan yang berlebihan untuk aset berjangka atau spot, kelebihan pasokan untuk aset berjangka atau spot, dll. Ada berbagai alasan mengapa Contango atau penerusan terjadi. Alasan tersebut adalah COC, ROI atau suku bunga, kelebihan pasokan untuk aset berjangka atau spot, biaya pembiayaan, biaya asuransi, biaya penyimpanan, permintaan yang berlebihan untuk aset berjangka atau spot, dll.
Pola kurva harga berjangka Ketika pasar dalam keadaan mundur normal, struktur kurva harga ke depan miring ke bawah, menunjukkan pasar terbalik. Ketika pasar di Contango atau forwardation, struktur kurva harga forward miring ke atas, menandakan pasar normal.
Frekuensi Biasanya jarang terjadi. Bukan skenario yang langka.
Respon pada pemegang posisi awal berjangka panjang Ini akan menghasilkan hasil roll positif sebagai pemegang posisi berjangka panjang awal. Ini akan menghasilkan hasil roll negatif sebagai pemegang posisi awal berjangka panjang.
Respon dalam pemegang posisi berjangka pendek awal Ini akan menghasilkan hasil roll negatif sebagai pemegang posisi berjangka pendek awal. Ini akan menghasilkan hasil roll positif sebagai pemegang posisi berjangka pendek awal.
Pasar komoditas Tunjukkan bahwa kurva harga ke depan miring ke bawah. Tunjukkan bahwa kurva harga ke depan miring ke atas.

Kesimpulan

Backwardation dan contango market tidak boleh disamakan dengan kurva futures terbalik dan kurva futures normal. Ketika pasar sedang menghadapi kemunduran, maka bentuk kurva harga maju miring ke bawah, yang menandakan bahwa pasar cukup terbalik, sedangkan ketika pasar menghadap Contango, maka bentuk kurva harga maju miring ke atas yang menandakan bahwa pasarnya cukup normal.

Artikel yang menarik...