Apa itu Formula DCF (Arus Kas yang Didiskon)?
Formula Discounted Cash Flow (DCF) adalah pendekatan penilaian berbasis Pendapatan dan membantu dalam menentukan nilai wajar bisnis atau sekuritas dengan mendiskontokan arus kas yang diharapkan di masa depan. Dengan metode ini, arus kas masa depan yang diharapkan diproyeksikan hingga umur bisnis atau aset yang bersangkutan, dan arus kas tersebut didiskontokan dengan tingkat yang disebut Tingkat Diskonto untuk sampai pada Nilai Sekarang.
Rumus dasar DCF adalah sebagai berikut:
Rumus DCF = CF t / (1 + r) tDimana,
- CFt = arus kas pada periode t
- R = tingkat diskonto yang sesuai dengan risiko arus kas
- t = umur aset, yang dinilai.
Tidaklah mungkin untuk meramalkan arus kas sampai seluruh umur bisnis, dan karena itu, biasanya, arus kas diperkirakan hanya untuk periode 5-7 tahun dan ditambah dengan memasukkan Nilai Terminal untuk periode sesudahnya. Nilai Terminal pada dasarnya adalah Nilai Perkiraan bisnis di luar periode di mana arus kas diperkirakan. Ini adalah bagian yang sangat penting dari formula Arus Kas yang Didiskon dan menyumbang sebanyak 60% -70% dari nilai Perusahaan dan dengan demikian perlu diperhatikan.
Nilai terminal bisnis dihitung menggunakan metode tingkat pertumbuhan Perpetual atau Metode Keluar Berganda.
Di bawah Metode Laju Pertumbuhan Abadi, nilai terminal dihitung sebagai
TV n = CFn (1 + g) / (WACC-g)Dimana,
- Nilai Terminal TV n pada akhir periode yang ditentukan
- CF n mewakili arus kas dari periode yang ditentukan terakhir
- g adalah tingkat pertumbuhan
- WACC adalah Biaya Modal Rata-rata Tertimbang.
Di bawah metode Kelipatan Keluar, nilai terminal dihitung menggunakan kelipatan EV / EBITDA, EV / Penjualan, dll., Dan memberikan pengganda padanya. Misalnya, menggunakan Exit multiple dapat menilai Terminal dengan 'x' dikalikan dengan penjualan EV / EBITDA bisnis dengan arus kas Tahun Terminal.
FCFF dan FCFE digunakan dalam Perhitungan Formula DCF
Rumus Diskonto Arus Kas (DCF) dapat digunakan untuk menilai FCFF atau Arus Kas Bebas ke Ekuitas.
Mari kita pahami keduanya dan kemudian mencoba mencari hubungan antara keduanya dengan sebuah contoh:
# 1 - Arus Kas Gratis ke Perusahaan (FCFF)
Berdasarkan pendekatan kalkulasi DCF ini, seluruh nilai bisnis, yang termasuk selain ekuitas, pemegang klaim lainnya di perusahaan juga (pemegang hutang, dll.). Arus kas untuk periode yang diproyeksikan berdasarkan FCFF dihitung sebagai berikut
FCFF = Pendapatan bersih setelah pajak + Bunga * (tarif 1 pajak) + Biaya non tunai (termasuk depresiasi & provisi) - Peningkatan modal kerja - Belanja modalArus kas yang dihitung di atas didiskontokan oleh Weighted Average Cost of Capital (WACC), yang merupakan biaya berbagai komponen pembiayaan yang digunakan oleh perusahaan, yang ditimbang dengan proporsi nilai pasarnya.
WACC = Ke * (1-DR) + Kd * DRdimana
- Ke mewakili biaya ekuitas
- Kd mewakili biaya hutang
- DR adalah proporsi hutang dalam perusahaan.
Cost of Equity (Ke) dihitung dengan menggunakan CAPM sebagai berikut:
Ke = Rf + β * (Rm-Rf)dimana,
- Rf mewakili tingkat bebas risiko
- Rm mewakili tingkat pengembalian pasar
- β - Beta merupakan risiko sistematis.
Akhirnya, semua angka ditambahkan untuk sampai pada nilai perusahaan seperti di bawah:
Rumus Nilai Perusahaan = PV dari (CF1, CF2… CFn) + PV TVn
# 2 - Arus Kas Gratis ke Ekuitas (FCFE)
Dengan metode Perhitungan DCF ini, nilai saham ekuitas bisnis dihitung. Hal ini diperoleh dengan mendiskontokan arus kas yang diharapkan ke ekuitas, yaitu arus kas sisa setelah memenuhi semua biaya, kewajiban pajak, dan pembayaran bunga dan pokok. Arus kas untuk periode yang diproyeksikan di bawah FCFE dihitung sebagai berikut:
FCFE = FCFF-Bunga * (tarif 1-pajak) -Pembayaran hutang bersihArus kas di atas untuk periode tertentu didiskontokan dengan biaya ekuitas (Ke), yang telah dibahas di atas, dan kemudian Nilai Terminal ditambahkan (dibahas di atas) hingga mencapai Nilai Ekuitas.
Contoh Formula DCF (dengan Template Excel)
Mari kita pahami bagaimana Nilai Perusahaan / Perusahaan dan Nilai Ekuitas dihitung menggunakan Formula Arus Kas Diskon dengan bantuan contoh:
Data berikut digunakan untuk perhitungan Nilai Perusahaan dan Nilai Ekuitas menggunakan Rumus DCF.
Juga, asumsikan bahwa uang tunai yang ada adalah $ 100.
Penilaian menggunakan Pendekatan FCFF
Pertama, kami telah menghitung Nilai Perusahaan menggunakan Rumus DCF sebagai berikut.
Biaya Hutang
Biaya Hutang adalah 5%
WACC
- WACC = 13,625% ($ 1073 / $ 1873) + 5% ($ 800 / $ 1873)
- = 9,94%
Perhitungan Nilai Perusahaan menggunakan Rumus DCF
Nilai Perusahaan = PV dari (CF1, CF2… CFn) + PV TVn
- Nilai Perusahaan = ($ 90 / 1,0094) + ($ 100 / 1,0094 2) + ($ 108 / 1,0094 3) + ($ 116,2 / 1,0094 4) + (($ 123,49 + $ 2363) /1,0094^5)
Nilai Perusahaan menggunakan Rumus DCF
Jadi Nilai Perusahaan dengan menggunakan rumus Arus Kas Diskonto adalah $ 1873.
- Nilai Ekuitas = Nilai Perusahaan - Hutang + Kas
- Nilai Ekuitas = $ 1873 - $ 800 + $ 100
- Nilai Ekuitas = $ 1.173
Penilaian menggunakan Pendekatan FCFE
Mari kita sekarang menerapkan Formula DCF untuk menghitung nilai ekuitas menggunakan pendekatan FCFE
Nilai Ekuitas = PV dari (CF1, CF2… CFn) + PV TVn
Di sini Arus Kas Bebas ke Ekuitas (FCFE) didiskontokan menggunakan Biaya Ekuitas.
- Nilai Ekuitas = ($ 50 / 1.13625) + ($ 60 / 1.13625 2) + ($ 68 / 1.13625 3) + ($ 76.2 / 1.13625 4) + (($ 83.49 + $ 1603) /1.13625^5)
Nilai Ekuitas menggunakan Rumus DCF
Dengan demikian Nilai Ekuitas dengan menggunakan rumus Arus Kas Diskonto (DCF) adalah $ 1073.
Total Nilai Ekuitas = Nilai Ekuitas menggunakan Rumus DCF + Uang Tunai
- $ 1073 + $ 100 = $ 1.173
Kesimpulan
Formula discounted cash flow (DCF) adalah alat penilaian bisnis yang sangat penting yang menemukan kegunaan dan aplikasinya dalam penilaian seluruh bisnis untuk tujuan akuisisi merger. Ini sama pentingnya dalam penilaian Investasi Greenfield. Ini juga merupakan alat penting dalam penilaian sekuritas seperti Ekuitas atau Obligasi atau aset penghasil pendapatan lainnya yang arus kasnya dapat diestimasi atau dimodelkan.
