Jenis Model Keuangan (Top 4) - Contoh Langkah demi Langkah

Daftar Isi

Jenis Model Keuangan

Jenis Model Keuangan

Model keuangan digunakan untuk merepresentasikan perkiraan keuangan perusahaan berdasarkan kinerja historisnya serta ekspektasi masa depan dengan tujuan menggunakannya untuk analisis keuangan dan jenis model keuangan yang paling umum termasuk model Discounted Cash Flow (DCF), model Leveraged Buyout (LBO), model Analisis Perusahaan yang Dapat Dibandingkan, dan model Merger & Akuisisi.

Berikut adalah daftar 4 jenis model keuangan teratas

Model Arus Kas Discounted (DCF)
Model Pembelian Leveraged
Model Analisis Perusahaan Sebanding
Model Merger dan Akuisisi

Mari kita bahas masing-masing secara rinci -

# 1 - Model Arus Kas Diskon

Ini mungkin salah satu jenis paling penting dari model keuangan yang merupakan bagian dari metodologi penilaian. Ini menggunakan proyeksi arus kas bebas yang diharapkan dapat diekstraksi dan mendiskonnya untuk sampai pada Nilai Bersih Sekarang (NPV), yang membantu dalam nilai potensial investasi dan seberapa cepat mereka dapat mencapai titik impas dari yang sama.

Ini dapat diekspresikan dengan rumus di bawah ini:

DCF = CF1 / (1 + r) ¹ + CF2 / (1 + r) ² +… + CFn / (1 + r) ⁿ

dimana CF1 = arus kas di akhir tahun

r = Tingkat Pengembalian Diskon

n = Kehidupan proyek

Dalam penghitungan NPV, kami mengasumsikan bahwa biaya modal diketahui untuk menghitung NPV. Rumus NPV:

(NPV = Nilai Sekarang Arus Masuk - Nilai Sekarang Arus Keluar),

Jika NPV positif, maka proyek tersebut layak untuk dipertimbangkan; itu adalah pilihan yang merugi.

Model Arus Kas Diskon - Contoh

Mari kita pertimbangkan contoh untuk memahami implikasi dari DCF Valaumodel:

Tahun	0	1	2	3	4
Arus kas	(100.000)	30.000	30.000	40.000	45.000

Arus kas awal adalah INR 100.000 untuk permulaan pos proyek, yang semuanya merupakan arus kas masuk.

100.000 = 30.000 / (1 + r) ¹ + 30.000 / (1 + r) ² + 40.000 / (1 + r) ³ + 45.000 / (1 + r) ⁴

Pada perhitungan r = 15,37%. Dengan demikian, jika tingkat pengembalian dari proyek tersebut diharapkan lebih besar dari 15,37%, maka proyek tersebut akan diterima atau ditolak.

Dalam Penelitian Ekuitas, Analisis DCF digunakan untuk mengetahui nilai fundamental perusahaan (nilai wajar perusahaan).

# 2 - Model Pembelian Leveraged

Pembelian leveraged (LBO) adalah mengakuisisi perusahaan publik atau swasta dengan sejumlah besar dana pinjaman. Setelah pembelian perusahaan, rasio Debt / Equity umumnya lebih besar dari 1 (hutang merupakan porsi mayoritas). Selama kepemilikan, arus kas perusahaan digunakan untuk membayar jumlah hutang dan bunganya. Pengembalian keseluruhan yang direalisasikan oleh investor dihitung oleh arus keluar perusahaan (EBIT atau EBITDA) dan jumlah hutang yang telah dibayarkan selama jangka waktu tertentu. Strategi semacam ini banyak digunakan dalam leveraged finance dengan sponsor seperti firma Private Equity yang ingin mengakuisisi perusahaan untuk menjualnya dengan keuntungan di masa depan.

Jika Anda ingin mempelajari Pemodelan LBO secara profesional, Anda mungkin ingin melihat 12+ jam Kursus Pemodelan LBO

Contoh Model LBO

Contoh ilustrasi dinyatakan seperti di bawah ini dengan Parameter dan Asumsi:

Mitra XYZ Private Equity membeli perusahaan target ABC untuk lima kali forward EBITDA pada akhir Tahun Nol (sebelum dimulainya operasi)
Rasio Hutang terhadap Ekuitas = 60:40
Asumsikan tingkat bunga rata-rata tertimbang pada hutang adalah 10%
ABC mengharapkan untuk mencapai Pendapatan Penjualan $ 100 juta dengan margin EBITDA sebesar 40% di Tahun 1.
Pendapatan diharapkan meningkat 10% tahun ke tahun.
Marjin EBITDA diperkirakan akan tetap datar selama jangka waktu investasi.
Belanja Modal diharapkan menjadi 15% dari penjualan setiap tahun.
Modal kerja operasi diharapkan meningkat $ 5 juta setiap tahun.
Depresiasi diharapkan sama dengan $ 20 juta setiap tahun.
Dengan asumsi tarif pajak konstan 40%.
XYZ keluar dari target investasi setelah Tahun 5 dengan EBITDA yang sama kelipatan yang digunakan saat masuk (5 kali ke depan EBITDA 12 bulan) - lihat Kelipatan Nilai Terminal

Dengan menggunakan model entri 5.0, harga yang dibayarkan untuk harga pembelian Perusahaan Target ABC dihitung dengan mengalikan EBITDA Tahun 1 (yang mewakili margin EBITDA 40% dari pendapatan $ 100 juta) dikalikan dengan 5. Oleh karena itu, harga pembelian = 40 * 5 = $ 200 juta.

Pendanaan hutang dan ekuitas dihitung dengan mempertimbangkan Debt: Equity ratio =

Porsi hutang = 60% * $ 200 juta = $ 120 juta

Porsi ekuitas = 40% * 200 juta = $ 80 juta

Berdasarkan asumsi di atas kita dapat menyusun tabel sebagai berikut:

($ dalam mm)			Bertahun-tahun
	1	2	3	4	5	6
Pendapatan penjualan	100	110	121	133	146	161
EBITDA	40	44	48	53	59	64
Dikurangi: Depr & Amortisasi	(20)	(20)	(20)	(20)	(20)	(20)
EBIT	20	24	28	33	39	44
Dikurangi: Bunga	(12)	(12)	(12)	(12)	(12)	(12)
EBT	8	12	16	21	27	32
Dikurangi: Pajak	(3)	(5)	(7)	(8)	(11)	(13)
PAT (Laba setelah Pajak)	5	7	9	13	16	19

Harap dicatat bahwa karena nilai keluar pada akhir tahun kelima akan didasarkan pada EBITDA Forwarding kelipatan, laporan laba rugi tahun keenam dan bukan tahun kelima.

Arus kas Kumulatif Leveraged Free dapat dihitung sebagai berikut:

($ dalam mm)			Bertahun-tahun
	1	2	3	4	5	6
EBT (terkena pajak)	5	7	10	13	16
Plus: D&A (Non-cash exp)	20	20	20	20	20
Dikurangi: Belanja Modal	(15)	(17)	(18)	(20)	(22)
Dikurangi: Peningkatan Modal Kerja Bersih	(5)	(5)	(5)	(5)	(5)
Arus Kas Gratis (FCF)	5	6	7	8	9

Kami tidak perlu mempertimbangkan informasi untuk tahun ^ke- 6 karena FCF dari tahun ke-1 sampai ke-5 dapat digunakan untuk membayar jumlah utang, dengan asumsi seluruh FCF digunakan untuk pembayaran utang. Pengembalian keluar dapat dihitung sebagai berikut:

Total Nilai Perusahaan saat Keluar = mengambil EBITDA saat keluar bersama dengan kelipatan keluar 5,0 kali untuk menghitung Keluar TEV. $ 64 mm X 5.0 kelipatan = $ 320 juta

Hutang Bersih saat Keluar (juga dikenal sebagai Hutang Akhir) dihitung sebagai berikut:

Hutang Akhir = Hutang awal - Pembayaran Hutang ($ 120mm - $ 34 mm dalam FCF Kumulatif = $ 86mm)

Nilai Ekuitas Akhir = Keluar dari TEV - Hutang Akhir ($ 320mm - $ 86mm) = $ 234mm

Pengembalian EV Multiple of Money (MoM) dihitung sebagai (EV Akhir / EV Awal) = ($ 234mm / $ 80mm = 2.93 kali MoM)

Tabel berikut berguna untuk memperkirakan IRR berdasarkan kelipatan bulanan lima tahun:

2.0x MoM selama 5 tahun ~ 15% IRR

2.5x MoM selama lima tahun ~ 20% IRR

3,0x MoM selama 5 tahun ~ 25% IRR

3,7x MoM selama 5 tahun ~ 30% IRR

Jadi, kita dapat mengasumsikan bahwa IRR tersirat untuk kasus di atas kira-kira 25% atau sedikit di bawah sama.

# 3 - Model Analisis Perusahaan yang Sebanding

Analisis perusahaan yang sebanding (CCA) adalah proses yang digunakan untuk mengevaluasi nilai perusahaan menggunakan metrik bisnis lain dengan ukuran serupa di industri yang sama. Ini beroperasi dengan asumsi bahwa perusahaan serupa akan memiliki kelipatan penilaian yang serupa, seperti EV / EBITDA. Selanjutnya, investor dapat membandingkan perusahaan tertentu dengan pesaingnya secara relatif.

Secara umum, kriteria pemilihan untuk perusahaan pembanding dapat dibagi dua sebagai berikut:

Profil bisnis	Profil Keuangan
Sektor	Ukuran
Produk dan Layanan	Profitabilitas
Pasar Pelanggan dan Akhir	Profil Pertumbuhan
Saluran distribusi	Pengembalian Investasi
Geografi	Peringkat kredit

Kelipatan paling integral yang dipertimbangkan untuk analisis komparatif adalah:

PE Ganda

PE Valuation Multiple, juga dikenal sebagai "Price Multiple" atau "Earnings Multiple", dihitung sebagai:
Harga per saham / Pendapatan Per Saham ATAU Kapitalisasi Pasar / Pendapatan Bersih
Kelipatan ini menunjukkan harga yang bersedia dibayar investor untuk setiap $ pendapatan.

EV / EBITDA Berganda

Kelipatan umum lainnya adalah EV / EBITDA, yang dihitung sebagai berikut: Nilai Perusahaan / EBITDA
dimana EV mewakili semua bisnis (Ekuitas Umum + Hutang Bersih + Saham Preferen + Hak Minoritas).
Ini membantu menetralkan pengaruh struktur modal. EBITDA diakumulasi kepada pemegang hutang dan ekuitas karena sebelum komponen bunga.

Rasio Harga terhadap Nilai Buku

Rasio PBV adalah Rasio Harga / Buku adalah kelipatan ekuitas yang dihitung sebagai Harga Pasar dari suatu saham / Nilai Buku per saham atau Kapitalisasi Pasar / Total Ekuitas Pemegang Saham

Langkah-langkah yang perlu diingat untuk melaksanakan penilaian komparatif adalah:

Pilih sekelompok pesaing / perusahaan serupa dengan industri yang sebanding dan karakteristik fundamental.
Hitung kapitalisasi pasar = Harga Saham X Jumlah saham beredar.
Hitung Nilai Perusahaan
Gunakan rumus historis dari pengajuan dan proyeksi perusahaan dari manajemen, analis ekuitas, dll.
Hitung berbagai kelipatan spread, yang akan memberikan gambaran kasar tentang kinerja perusahaan, yang mencerminkan kebenaran di balik informasi keuangan.
Nilai perusahaan target dengan memilih beberapa penilaian patokan yang sesuai untuk kelompok sejawat, dan nilai perusahaan target berdasarkan kelipatan itu. Umumnya, rata-rata atau median digunakan.

Model Analisis Perusahaan yang Dapat Dibandingkan - Contoh

Tabel di atas adalah komparasi dari Box Inc. Seperti yang Anda lihat bahwa ada daftar perusahaan di sisi kiri bersama dengan kelipatan penilaian masing-masing di sisi kanan.
Kelipatan yang berharga termasuk EV / penjualan, EV / EBITDA, Harga terhadap FCF, dll.
Anda dapat mengambil rata-rata kelipatan industri ini untuk menemukan penilaian wajar dari Box Inc.
Untuk lebih jelasnya, silakan lihat Penilaian Kotak

# 4 - Model Merger dan Akuisisi

Persaudaraan Investment Banking secara luas menggunakan jenis model keuangan. Tujuan mendasar dari pemodelan merger adalah untuk menampilkan dampak akuisisi terhadap EPS pengakuisisi dan bagaimana EPS ini dapat dibandingkan di industri.

Langkah-langkah dasar untuk membangun model M&A adalah sebagai berikut:

Fokus model ini melibatkan konstruksi neraca pasca penggabungan kedua entitas.

Bagian model sumber dan pengguna model ini berisi informasi mengenai aliran dana dalam transaksi M&A, khususnya dari mana uang itu berasal dan ke mana uang itu digunakan. Seorang bankir investasi menentukan jumlah uang yang dikumpulkan melalui berbagai instrumen Ekuitas dan Hutang dan uang tunai di tangan untuk mendanai pembelian perusahaan target, yang mewakili sumber dana. Penggunaan dana akan menunjukkan uang tunai yang keluar untuk membeli target serta berbagai biaya yang diperlukan untuk menyelesaikan transaksi. Faktor yang paling penting adalah bahwa Sumber harus Setara dengan Penggunaan Dana.

Cash on Hand = Total Penggunaan Dana - Total sumber dana tidak termasuk uang tunai di tangan =

(Pembelian Ekuitas + Biaya Transaksi + Biaya Pembiayaan) - (Ekuitas + Hutang)

Goodwill: Ini adalah aset yang muncul di Neraca perusahaan yang mengakuisisi setiap kali ia memperoleh target dengan harga yang melebihi Nilai Buku dari aset Berwujud Bersih (yaitu, Total Aset Berwujud - Total Liabilitas) di Neraca target. Sebagai bagian dari transaksi, sebagian dari aset yang diperoleh dari perusahaan target akan sering "ditulis" - nilai aset akan meningkat setelah penutupan transaksi. Kenaikan valuasi aset ini akan tampak sebagai peningkatan aset Tak Berwujud Lainnya di neraca Pembeli. Hal ini akan memicu kewajiban Pajak Tangguhan, sama dengan tarif pajak yang diasumsikan dikalikan dengan peningkatan aset Tak Berwujud Lainnya.

Rumus yang digunakan untuk menghitung niat baik yang dibuat dalam transaksi M&A:

Goodwill Baru = Harga beli ekuitas - (Total Aset Berwujud - Total Liabilitas) - Penghapusan aset * (Tarif 1-Pajak)

Goodwill adalah aset jangka panjang tetapi tidak pernah disusutkan atau diamortisasi kecuali ditemukan Penurunan Nilai - jika ditentukan bahwa nilai entitas yang diakuisisi menjadi lebih rendah daripada yang dibayar oleh pembeli awal. Dalam kasus tersebut, sebagian dari goodwill akan “dihapuskan” sebagai biaya satu kali yaitu, goodwill akan dikurangi dengan jumlah yang sama dari biaya penurunan nilai.