Arti Struktur Keuangan
Struktur keuangan mengacu pada sumber permodalan dan proporsi pembiayaan yang berasal dari kewajiban jangka pendek, hutang jangka pendek, hutang jangka panjang serta dari ekuitas untuk mendanai kebutuhan modal kerja jangka panjang maupun jangka pendek perusahaan.
- Hutang termasuk pinjaman atau uang pinjaman lainnya yang memiliki komponen bunga yang terkait dengannya yang dibayarkan secara berkala sampai jumlah pinjaman dilunasi.
- Ekuitas mengacu pada pelemahan saham pemilik di perusahaan dan menjualnya kepada investor. Investor ekuitas tidak perlu dibayar bunga seperti hutang, melainkan keuntungan yang diperoleh oleh perusahaan dikaitkan dengan mereka karena mereka memiliki saham di perusahaan dan merupakan pemilik sebagian. Keuntungan didistribusikan melalui dividen yang dibayarkan oleh perusahaan kepada investornya.
Struktur Keuangan Optimal
Meskipun setiap perusahaan atau firma, swasta atau publik, bebas untuk menggunakan segala jenis struktur tetapi campuran hutang dan ekuitas apapun atau campuran acak tidak disukai atau tidak baik untuk perusahaan yang sedang berjalan. Jenis struktur yang digunakan perusahaan mempengaruhi WACC (Weighted Average Cost of Capital) yang secara langsung mempengaruhi valuasi perusahaan. Oleh karena itu diperlukan struktur yang optimal untuk memaksimalkan nilai suatu perusahaan. WACC adalah rata-rata tertimbang dari biaya marjinal pembiayaan untuk setiap jenis pembiayaan yang digunakan.
Formula untuk WACC adalah
WACC = K e * W e + K d (tarif 1-pajak) * W d
- K e = Biaya ekuitas
- W e = Bobot / Proporsi ekuitas dalam struktur keuangan
- K d = Biaya hutang
- W d = Bobot / Proporsi hutang dalam struktur keuangan
Misalnya: sebuah perusahaan bernama ABC Ltd. memiliki total modal $ 1 juta struktur dengan $ 500.000 masing-masing ekuitas dan hutang. Baik ekuitas dan hutang memiliki biaya. Biaya hutang adalah bunga yang dibayarkan sedangkan biaya ekuitas adalah pengembalian minimum yang diharapkan investor. Asumsikan biaya ekuitas adalah 12% dan biaya utang 8% dan tarif pajak 30%, jadi WACC dari ABC ltd adalah
- WACC = .12 * (500.000 / 1.000.000) +. 08 * (1-0.3) * (500.000 / 1.000.000)
- = .088 atau 8,8%
Beberapa orang mungkin menentang hutang tentang mengapa harus menggunakannya dan membayar bunganya? Ada banyak alasan mengapa perusahaan mungkin tidak memiliki ekuitas untuk membiayai aktivitas bisnisnya dan akan membiayai dengan hutang. Alasan lain adalah karena biaya efektif hutang yang lebih rendah daripada ekuitas yang mengurangi WACC dan meningkatkan penilaian dan memperkuat rasio profitabilitas tertentu seperti laba atas ekuitas. Bagaimana biaya hutang kurang dari biaya ekuitas dapat dijelaskan dengan contoh berikut-
Misalkan sebuah perusahaan membutuhkan modal $ 100.000 untuk operasi bisnisnya, sehingga perusahaan dapat menerbitkan hutang sebesar $ 100.000 dengan tingkat bunga 10% atau dapat mengurangi ekuitasnya sebesar 10%. Seperti yang disebutkan dan dihitung di bawah ini, perusahaan yang mengikuti jalur pembiayaan hutang membayar bunga 10% dari $ 100.000 dari $ 10.000 dan mendapatkan keuntungan sebesar $ 273.000. Sedangkan perusahaan yang melalui jalur pembiayaan ekuitas akan menghasilkan keuntungan sebesar $ 280.000 karena biaya bunga nihil tetapi laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik hanya $ 252000 ($ 280.000-10% * 280.000) karena pemilik hanya memiliki 90% dari perusahaan dan 10% dimiliki oleh orang lain karena penjualan ekuitas 10%.
Jadi keuntungan dari pembiayaan hutang lebih besar daripada pembiayaan ekuitas karena lebih sedikit biaya yang terkait dengan hutang dan juga karena fitur pengurang pajaknya.
Sekali lagi, orang harus mengingat tentang risiko finansial yang melekat dengan sendirinya, tidak ada makan siang gratis dan oleh karena itu risiko dengan utang juga lebih tinggi. Dengan demikian, tingkat leverage yang optimal adalah ketika efek peningkatan nilai dari hutang tambahan diimbangi oleh nilainya yang mengurangi efek tersebut.
Faktor yang Mempengaruhi Struktur Keuangan
Berbagai faktor mempengaruhi keputusan struktur keuangan. Beberapa di antaranya dijelaskan di bawah ini:
- Biaya Modal - Seperti dibahas di atas, hutang dan saham preferen adalah sumber modal yang lebih murah daripada ekuitas dan fokus perusahaan adalah mengurangi biaya modalnya.
- Kontrol - Ekuitas sebagai sumber modal memiliki keterbatasan. Pengenceran atau penjualan saham yang berlebihan dapat menyebabkan hilangnya kekuasaan dalam pengambilan keputusan dan pengendalian saham di sebuah perusahaan.
- Leverage - Hutang bisa positif dan negatif. Sisi positifnya, ini membantu dalam menjaga biaya modal yang rendah karena merupakan sumber yang lebih murah daripada ekuitas dan sedikit peningkatan laba memperbesar rasio pengembalian tertentu, di sisi negatif dapat menimbulkan masalah solvabilitas dan meningkatkan risiko keuangan bagi perusahaan.
- Fleksibilitas - Struktur keuangan harus diatur sedemikian rupa sehingga dapat berubah seiring dengan perubahan lingkungan. Kekakuan yang berlebihan dapat membuat perusahaan sulit untuk bertahan hidup.
- Kredibilitas & Ukuran Perusahaan - Perusahaan kecil atau perusahaan baru atau perusahaan dengan riwayat kredit buruk mungkin tidak memiliki akses tidak terbatas ke hutang karena arus kas yang tidak signifikan, kurangnya aset dan penjamin yang hilang untuk keamanan pinjaman. Oleh karena itu, mungkin dipaksa untuk melemahkan ekuitasnya untuk meningkatkan modal.
Struktur Keuangan v / s Struktur Modal
Beberapa orang mengacaukan struktur keuangan dengan struktur modal. Meski ada banyak kesamaan, ada sedikit perbedaan di antara keduanya. Struktur keuangan adalah istilah yang lebih luas daripada struktur modal.
Struktur keuangan mencakup sumber dana jangka panjang maupun jangka pendek dan memuat seluruh sisi kewajiban dan ekuitas di neraca. Padahal, struktur permodalan hanya mencakup sumber dana jangka panjang seperti ekuitas, obligasi, surat utang, pinjaman jangka panjang lainnya dan bukan hutang usaha dan pinjaman jangka pendek. Jadi pada dasarnya struktur modal adalah bagian dari struktur keuangan.
Keuntungan Pembiayaan Hutang
Meskipun kelebihan hutang meningkatkan risiko keuangan bagi perusahaan, hutang yang wajar memiliki keuntungan-
- Pembiayaan hutang memungkinkan promotor dan pemilik untuk mempertahankan kepemilikan dan kendali atas perusahaan.
- Pemilik bebas untuk membuat keputusan seperti alokasi modal atau retensi keuntungan, pembagian dividen, dll. Tanpa campur tangan dari pemberi pinjaman selama pembayaran tepat waktu dilakukan kepada mereka.
- Dalam jangka panjang, pembiayaan hutang lebih murah daripada ekuitas yang menurunkan biaya modal.
- Kewajiban hutang ada sampai pinjaman dilunasi setelah itu pemberi pinjaman tidak dapat mengklaim bisnis.
Kerugian dari Pembiayaan Hutang
- Itu harus dibayar secara berkala jika gagal yang dapat mengundang hukuman berat dan peringkat kredit yang lebih rendah.
- Hutang terbatas pada perusahaan mapan, dan perusahaan muda yang menghadapi kekurangan arus kas pada periode awal, mengalami kesulitan dalam mengakses hutang.
- Pembiayaan hutang juga meningkatkan risiko keuangan bagi perusahaan.
Keuntungan Pembiayaan Ekuitas
- Perusahaan yang mengikuti jalur pembiayaan ekuitas tidak memiliki kewajiban untuk membayar kembali uang seperti dalam kasus hutang. Risiko dan imbalannya selaras dengan kinerja perusahaan. Jika perusahaan tumbuh dan menghasilkan keuntungan, pemilik ekuitas memiliki bagiannya atas keuntungan tersebut dan jika perusahaan bangkrut, maka pemilik ekuitas kehilangan semua nilainya yang sama dengan kepemilikan sahamnya.
- Perusahaan muda, baru terbentuk atau belum terbukti dapat memperoleh pembiayaan ekuitas dengan lebih mudah daripada pembiayaan hutang karena kurangnya aset, riwayat kredit, dll.
- Pembiayaan ekuitas membawa investor baru ke meja yang sering memberikan panduan dan saran manajemen untuk pemilik yang ada.
Kerugian dari Pembiayaan Ekuitas
- Modal yang diperoleh dengan menipiskan saham ekuitas menyebabkan berkurangnya kendali dan kekuasaan pengambilan keputusan atas perusahaan.
- Terlalu banyak pemangku kepentingan dengan gagasan berbeda dapat menunda proses pengambilan keputusan dan menimbulkan masalah dalam operasi bisnis sehari-hari.
- Pembiayaan ekuitas dibandingkan dengan pembiayaan hutang adalah proses yang kompleks dan terkadang mahal seperti dalam kasus IPO (Penawaran Umum Perdana)
- Pembiayaan ekuitas seperti yang dijelaskan sebelumnya lebih mahal daripada pembiayaan hutang yang meningkatkan biaya modal.
Kesimpulan
Struktur keuangan memberikan wawasan tentang leverage dan biaya modal perusahaan. Aset terhadap ekuitas, Hutang terhadap ekuitas, dll. Adalah beberapa rasio yang memberikan gambaran tentang struktur keuangan. Pada tahun-tahun awal, banyak perusahaan mungkin menyimpang dari target atau struktur permodalan yang optimal karena membutuhkan dana dan oleh karena itu mungkin tidak memikirkan sumber dana.
Namun dalam jangka panjang, setiap perusahaan bergerak menuju target atau struktur modal yang optimal dimana biaya modal diminimalkan dan nilai perusahaan dimaksimalkan.
