Apa itu Teori Pasar Tersegmentasi?
Teori pasar tersegmentasi menyatakan bahwa kurva suku bunga sebenarnya dibedakan dalam segmen berdasarkan jatuh tempo obligasi yang dibutuhkan oleh investor dan masing-masing segmen tidak bergantung satu sama lain. Jadi suku bunga obligasi jangka pendek tidak terkait dengan obligasi jangka panjang dan sebaliknya, dan oleh karena itu, imbal hasil setiap segmen ditentukan secara independen.
Penjelasan
- Investor dari segmen yang berbeda berbeda, dan tingkat bunga di setiap segmen ditentukan oleh permintaan dan penawaran setiap segmen. Tingkat bunga yang berlaku di setiap segmen semata-mata merupakan fungsi dari penawaran dan permintaan dana untuk jangka waktu tertentu.
- Dengan demikian setiap sektor jatuh tempo (Jangka Panjang, Jangka Pendek, dan Jangka Menengah) dapat diklasifikasikan sebagai segmen pasar yang berbeda di mana imbal hasil tidak memiliki korelasi dengan segmen lain dan hanya didasarkan pada penawaran dan permintaan segmen tertentu tersebut.
- Teori pasar tersegmentasi mengasumsikan bahwa peserta di setiap segmen tidak bersedia mengalihkan segmen mereka untuk mencari hasil yang lebih besar atau tidak dapat melakukannya karena pembatasan yang diberlakukan.
Sejarah
Konsep teori segmentasi pasar muncul pada tahun 1957 oleh seorang ekonom terkenal Amerika, John Mathew Culbertson. Teori ini diterbitkan dalam makalahnya yang berjudul "The Term Structure of Interest Rates." Dalam makalahnya, dia menantang teori sebelumnya yang dikenal tentang "Model Struktur Jangka yang didorong oleh harapan" oleh Irving Fisher dan mengemukakan teorinya.
Contoh
- Suku bunga di pasar terus berubah. Pertimbangkan perusahaan asuransi. Asuransi jiwa terutama berjangka panjang. Mereka mungkin jatuh tempo dari 20 sampai 40 tahun. Jadi ketika perusahaan asuransi menjual asuransi, maka perusahaan tersebut terkena kewajiban jangka panjang.
- Jadi untuk mengimbangi kewajiban, perusahaan harus berinvestasi dalam aset. Karena kewajibannya untuk jangka panjang, maka aset yang akan ditanamkan perusahaan juga akan berjangka panjang. Sehingga perusahaan akan berinvestasi pada obligasi jangka panjang.
- Perusahaan asuransi tersebut sebagian besar akan berinvestasi di segmen jangka panjang. Mereka tidak akan berinvestasi dalam obligasi jangka pendek dan kembali melakukan roll over setelah jatuh tempo karena mereka tidak akan mengambil risiko penurunan suku bunga selama rollover. Jadi tidak ada pergeseran segmen. Investor tetap di segmen tertentu, dan hasil di segmen tersebut ditentukan oleh permintaan dan penawaran segmen itu.
Asumsi Teori Pasar Segmented
Asumsi utama teori Pasar Tersegmentasi adalah bahwa obligasi dengan jatuh tempo yang berbeda tidak saling menggantikan. Artinya jika Anda bermain untuk berinvestasi dalam jangka panjang, maka Anda tidak dapat membeli obligasi dan rollover jangka pendek. Anda harus membeli obligasi jangka panjang saja. Pergeseran segmen tidak diperbolehkan.
Teori Segmentasi Pasar vs. Teori Habitat Pilihan
Teori Preferred Habitat mirip dengan teori segmentasi dengan keyakinan bahwa peminjam dan pemberi pinjaman tetap berpegang pada segmen tertentu dan sangat menyukai segmen tersebut, tetapi teori ini tidak mengatakan bahwa hasil dari setiap segmen sepenuhnya independen dan tidak berkorelasi sama sekali. Habitat yang disukai menyatakan bahwa jika investor melihat mereka akan menerima lebih banyak hasil di segmen lain daripada segmen pilihan mereka, maka mereka akan pindah dari segmen pilihan mereka. Pergeseran segmen tidak diperbolehkan dalam Teori Segmentasi.
Keuntungan
- Hasil obligasi dari segmen tertentu akan sepenuhnya ditentukan oleh permintaan dan penawaran investor dan peminjam dari segmen tertentu. Jadi ini sebenarnya benar dalam kehidupan nyata. Sesuai hukum ekonomi, harga ditentukan oleh permintaan dan penawaran
- Manajemen liabilitas aset yang tepat dapat dilakukan berdasarkan teori ini karena terdapat lindung nilai yang lengkap atas liabilitas segmen tertentu dengan berinvestasi di segmen tersebut. Jika ada shift yang diizinkan, maka investor akan dihadapkan pada risiko suku bunga selama rollover
Kekurangan
- Investor sebenarnya tidak terpaku pada segmen tertentu. Mereka mengubah segmen sesuai peluang. Jika mereka mendapatkan hasil yang lebih baik di segmen lain, maka mereka cenderung menggeser segmen tersebut.
- Teori ini didasarkan pada asumsi kuat bahwa Investor tidak dapat mengubah habitat yang mereka sukai, yang tidak benar dalam kehidupan nyata.
Kesimpulan
Teori Segmented Markets menyoroti properti penting yang imbal hasilnya ditentukan oleh permintaan dan penawaran obligasi dari segmen tertentu. Imbal hasil yang ditawarkan oleh obligasi sebenarnya didasarkan pada permintaan dan penawaran, dan dengan demikian teori ini dapat diterapkan di dunia nyata. Asumsi keras sulit untuk dibawa dalam skenario dunia nyata.
