Obligasi Berjangka (Definisi, Contoh) - Bagaimana Harga?

Daftar Isi

Apa itu Bond Futures?

Apa itu Bond Futures?

Obligasi Berjangka adalah kontrak yang menempatkan kewajiban kepada pemegangnya untuk membeli dan menjual obligasi dalam jumlah tetap sebagaimana ditentukan dalam perjanjian kontrak dengan harga yang telah ditentukan sebelumnya oleh pemegang kontrak dimana pihak lainnya adalah bursa. Ini dapat dibeli dan dijual di pasar pertukaran, harga dan tanggal distandarisasi pada saat kesepakatan dibuat oleh pemegangnya.

Bagaimana Harga Obligasi Masa Depan?

Salah satu obligasi berjangka yang paling populer adalah kontrak berjangka treasury bond yang diperdagangkan oleh CME Group. Dalam hal ini, obligasi pemerintah yang memiliki lebih dari 15 tahun hingga jatuh tempo pada hari pertama bulan pengiriman dan tidak dapat ditarik dalam waktu 15 tahun sejak hari itu dapat dikirimkan. Kontrak berjangka Treasury 10, 5, dan 2 tahun di Amerika Serikat lazim.

Harga obligasi treasury di masa depan sulit untuk ditentukan karena opsi pihak short terkait dengan waktu pengiriman dan pilihan obligasi yang dikirimkan tidak dapat dengan mudah dinilai. Namun, jika kita mengasumsikan bahwa obligasi yang paling murah untuk dikirim dan tanggal pengirimannya diketahui, kontrak berjangka obligasi treasury adalah kontrak berjangka pada sekuritas yang diperdagangkan yang memberikan pendapatan yang diketahui kepada pemegangnya. Persamaan di bawah ini menunjukkan bahwa harga masa depan (F0) obligasi terkait dengan harga Spot (S0)

FO = (S0-I) e ^(rT)

Dimana,

I - nilai sekarang dari kupon selama masa kontrak berjangka
T - adalah waktu sampai jatuh tempo kontrak berjangka
r - adalah tingkat bebas risiko

Contoh

Misalkan seorang investor menandatangani kontrak treasury untuk memberikan kupon obligasi @ 12% dengan faktor konversi 1,6000 di mana pengiriman akan dilakukan dalam 270 hari. Kupon dibayarkan setengah tahunan atas obligasi, dan tanggal kupon terakhir adalah 60 hari yang lalu, tanggal kupon berikutnya dalam 122 hari, tanggal kupon setelahnya dalam 305 hari. Struktur jangkanya datar, dan tingkat bunga 10% per tahun. Asumsikan bahwa harga obligasi yang dikutip saat ini adalah $ 115.

The harga tunai obligasi diperoleh dengan menambahkan harga dikutip proporsi pembayaran kupon berikutnya yang timbul untuk pemegang.

= $ 115 + (60 / (60 + 122)) * 6
= $ 116,978

Kupon $ 6 akan diterima setelah 122 hari (0,3342 tahun). Nilai sekarang ini

= 6 * e ^{(-.1 * 0,3342)}
= 5.803

Kontrak berjangka berlangsung selama 270 hari (0,7397). The kas harga di masa depan jika kontrak tertulis pada obligasi 12% akan

= (116.978-5.803) e ^{(0.1 * .7397)}
= $ 119,711

Ada bunga yang masih harus dibayar selama 148 hari sejak pengiriman. Jika kontrak tersebut ditulis pada obligasi 12%, bunga yang masih harus dibayar dikeluarkan untuk menghitung harga kuotasian di masa depan .

= (119,711-6) + 148 / (148 + 35)
= $ 114,859

Harga kontrak berjangka diberikan di bawah ini dengan mempertimbangkan faktor konversi 1.6000 yang setara dengan obligasi standar 12%

= 114,859 / 1,6000
= 71,79

Bagaimana cara mendapatkan Termurah untuk mengirimkan Obligasi dalam Kontak Berjangka Obligasi?

Pihak dengan posisi short atau penulis obligasi memilih obligasi yang paling murah untuk dikirim di antara berbagai jenis obligasi. Dan keputusannya didasarkan pada derivasi di bawah ini:

(Harga Penyelesaian Terkini * Faktor Konversi) + Bunga akrual

Dan biaya pembelian obligasi adalah,

Harga Obligasi + Bunga yang Masih Harus Dibayar

Obligasi yang paling murah untuk dikirim adalah yang paling sedikit di bawah ini.

Harga Obligasi yang Dikutip - (Harga Penyelesaian Terkini * Faktor Konversi)

Jumlah faktor menentukan pengiriman obligasi yang paling murah. Jika imbal hasil obligasi mencapai 6%, sistem faktor konversi memungkinkan penulis untuk mengirimkan obligasi dengan kupon rendah berjangka panjang. Ketika imbal hasil di bawah 6%, maka obligasi kupon jangka pendek yang tinggi disukai.

Selain itu, jika yieldnya miring ke atas, ada kecenderungan obligasi dengan jatuh tempo panjang lebih disukai, sedangkan bila miring ke bawah, obligasi dengan jangka waktu pendek akan dikirim.

Apa Faktor Konversi Berjangka Obligasi?

Kontrak ini memungkinkan pihak dengan posisi short untuk memilih menyerahkan obligasi yang jatuh tempo lebih dari 15 tahun dan tidak dapat ditarik dalam waktu 15 tahun. Faktor konversi berlaku pada saat penyerahan obligasi tertentu dengan imbalan harga yang diterima oleh posisi jual obligasi. Harga kuotasian yang berlaku adalah produk dari harga penyelesaian terkini untuk kontrak berjangka dan faktor konversi. Dengan memperhitungkan bunga yang masih harus dibayar, uang tunai yang diterima untuk setiap nilai nominal $ 100 dari obligasi yang diserahkan adalah:

(Harga Penyelesaian Terkini * Faktor Konversi) + Bunga yang Masih Harus Dibayar

Setiap kontrak adalah untuk penyerahan obligasi senilai $ 100000. Misalkan harga penyelesaian terbaru adalah 90-00, faktor konversi untuk obligasi yang diserahkan adalah 1,3800, dan bunga yang masih harus dibayar atas obligasi ini pada saat penyerahan adalah $ 3 per nilai $ 100.
Uang tunai yang diterima oleh pihak dengan posisi pendek kemudian (1,3800 * 90,00) +3 = $ 127,20 per nilai nominal $ 100. Pihak dengan posisi pendek adalah salah satu kontrak yang akan menyerahkan obligasi dengan nilai nominal $ 10.000 dan menerima $ 127.200.

Bagaimana Dikutip?

Kontrak ini dikutip dalam dolar dan tiga puluh detik dolar untuk setiap nilai nominal $ 100. Ini mirip dengan cara kutipan obligasi dan catatan di pasar spot. Misalkan, harga penyelesaian kontrak ini untuk pengiriman Juni 2017 ditetapkan sebesar 124-150. Artinya 124 (15/32) atau 124. 46875. Mengambil contoh selanjutnya, jika harga settlement September 2017 dikutip 120-105 berarti 120 (10.5 / 32) atau 120.328125.

Kesimpulan

Salah satu kontrak suku bunga penting adalah kontrak obligasi Treasury yang diperdagangkan di Amerika Serikat. Partai dengan posisi pendek memiliki sejumlah opsi pengiriman yang menarik:

Pengiriman bisa dilakukan kapan saja selama bulan pengiriman.
Ada sejumlah obligasi alternatif yang bisa dikirimkan.
Pada hari bulan pengiriman, pemberitahuan niat dikirimkan pada pukul 14.00, dan harga penyelesaian dapat dilakukan kapan saja hingga pukul 20.00.

Artikel yang Direkomendasikan

Ini telah menjadi panduan untuk Apa itu Bond Futures. Di sini kita membahas apa faktor konversi masa depan obligasi dan bagaimana dikutip bersama dengan contohnya. Anda dapat mempelajari lebih lanjut tentang dari artikel berikut -