Apa itu Obligasi Hasil Negatif?
Obligasi hasil negatif adalah ketika penerbit obligasi (peminjam) dibayar oleh investor (pemegang obligasi) untuk meminjam uang dalam lingkungan suku bunga negatif. Investor akhirnya kehilangan uang ketika mereka memegang obligasi tersebut hingga jatuh tempo. Sebagai contoh, pertimbangkan seorang investor yang, dalam keadaan normal, akan membeli obligasi tanpa kupon di bawah tingkat nominal, katakanlah, $ 98, dan nilai sekuritas tersebut kembali ke nilai nominal saat jatuh tempo $ 100. Dengan imbal hasil negatif, investor obligasi membeli dengan harga premium, yaitu di atas par pada $ 103, dan selama jangka waktu tersebut, harga turun kembali ke nilai pari $ 100. Hasil negatif mengikis nilai sekuritas secara nominal.
Jenis Obligasi Hasil Negatif
Berikut ini adalah jenis obligasi hasil negatif.
# 1 - Obligasi Bunga Tetap
Jika obligasi dijual dengan hasil negatif pada saat jatuh tempo, pembeli tidak menerima kembali jumlah total yang diinvestasikan. Hasil negatif berdampak pada nilai jatuh tempo tetapi tidak pada pembayaran kupon karena tidak mungkin untuk mengumpulkan kupon negatif dari investor.
# 2 - Obligasi Bunga Mengambang
Suku bunga referensi yang dibayarkan pada catatan suku bunga mengambang dapat dikaitkan dengan indeks seperti OIS, LIBOR, EURIBOR. Misalnya … jika 3 bulan EURIBOR saat ini diperdagangkan pada -.020,% berarti penyebaran di bawah 20 basis poin akan membutuhkan pembayaran yang tidak memungkinkan, jadi di bawah 3 opsi ada termasuk hasil negatif:
- Tambahkan selisih besar saat inisiasi, n, yang membutuhkan pembayaran di muka yang besar. Ini tidak begitu populer karena investor FRN lebih suka membeli dengan kurs nominal.
- Kupon negatif dijaring terhadap pelunasan awal atau pembayaran jatuh tempo.
- Opsi ketiga adalah opsi lantai, di mana investor diharuskan membayar biaya di muka yang serupa dengan opsi untuk melindungi dari hasil negatif, d, yang akan terlalu mahal.
Alasan Dibalik Adanya Suku Bunga Negatif
Berikut ini adalah alasan dibalik adanya suku bunga negatif tersebut.
# 1 - Tindakan Bank Sentral
Bank sentral menerapkan kebijakan moneter untuk mengelola tingkat suku bunga dan jumlah uang beredar untuk menargetkan tingkat pertumbuhan ekonomi dan tingkat inflasi. Mereka juga merangsang pertumbuhan ekonomi dengan meningkatkan jumlah uang beredar dalam perekonomian dan memotong suku bunga pinjaman melalui pembelian obligasi. Secara alami, imbal hasil berbanding terbalik dengan harga obligasi, yaitu jika imbal hasil meningkat, harga obligasi turun, dan sebaliknya. Jika bank sentral terus membeli obligasi di pasar, harga obligasi akan didorong lebih tinggi hingga suku bunga menjadi negatif. Jadi, dapat dikatakan bahwa imbal hasil negatif adalah cerminan dari harga yang sangat tinggi.
# 2 - Persyaratan Regulasi
Dapat memaksa investor institusi seperti bank sentral (untuk memenuhi cadangan devisa), dana pensiun (untuk menyesuaikan kewajiban dan memenuhi persyaratan cadangan), perusahaan asuransi (untuk memenuhi klaim jangka pendek pemegang polis), bank (untuk memenuhi kebutuhan likuiditas berkelanjutan dan dalam untuk meminjam dana di pasar uang mereka perlu menjaminkan jaminan untuk menyimpan sebagian dana dalam bentuk likuid dengan membeli obligasi hasil negatif). Mereka dibatasi oleh mandat dan aturan yang ditetapkan oleh regulator yang berbeda.
# 3 - Trade-off Antara Likuiditas dan Pengembalian
Membeli obligasi hasil negatif serupa dengan membayar penerbit untuk melindungi uang Anda. Ada trade-off antara likuiditas dan pengembalian. Investor memang membutuhkan pengembalian, tetapi di sisi lain, mereka perlu menyimpan porsi tertentu untuk memenuhi kebutuhan likuid klien untuk memfasilitasi akses cepat ke kas atau aset seperti uang tunai. Reksa dana pasar uang untuk berinvestasi di pasar utang pemerintah euro biasanya memegang obligasi dengan jangka waktu 13 tahun - obligasi dengan kurang dari jatuh tempo ini menghasilkan tingkat negatif.
# 4 - Mengatasi Perlambatan Ekonomi
Imbal hasil negatif muncul karena tantangan yang dihadapi bank sentral terkait perlambatan ekonomi. Membeli obligasi hasil negatif adalah sinyal untuk memperbaiki deflasi. Pada tahun 2016, pertumbuhan yang lambat di pasar ekuitas global telah mendorong investor untuk mengalihkan alokasi dari aset berisiko ke aset berisiko rendah atau aset bebas risiko seperti obligasi pemerintah, yang menyebabkan kenaikan harga untuk memenuhi permintaan yang lebih tinggi. Seiring lonjakan permintaan, harga obligasi terus meningkat hingga kurva imbal hasil berubah menjadi negatif. Investor domestik membeli sendiri obligasi hasil pemerintah jika diperkirakan akan terjadi deflasi yang berkepanjangan.
# 5 - Obligasi Negatif Dianggap sebagai Surga yang Aman di Pasar Jatuh
Ada beberapa investor yang meyakini kerugian kecil berupa imbal hasil negatif lebih baik daripada kerugian besar berupa erosi modal. Misalnya, pasar ekuitas Eropa berada 20% di bawah tingkat ekspektasi mereka, obligasi korporasi gagal bayar, harga komoditas jatuh, sehingga investor pindah ke aset safe heaven meskipun faktanya memberikan imbal hasil negatif selama gejolak.
# 6 - Spekulasi Mata Uang
Beberapa investor asing membeli obligasi dengan imbal hasil negatif jika mereka mengharapkan pengembalian yang lebih menguntungkan dibandingkan dengan pengembalian kelas aset lainnya. Misalnya, beberapa investor asing berpandangan bahwa yen akan menguat di masa depan dan menahan obligasi dengan imbal hasil negatif dalam mata uang yen setelah periode tertentu, yen memang melonjak drastis, yang mengarah pada keuntungan modal yang besar dari apresiasi mata uang bahkan setelah memperhitungkan hasil negatif.
Strategi Terbaik untuk Menangani Obligasi Hasil Negatif
Berikut ini adalah strategi terbaik untuk menangani obligasi dengan imbal hasil negatif.
# 1 - Strategi Investasi Aktif
Pendekatan pasif melibatkan pembuatan portofolio untuk mereplikasi pengembalian indeks obligasi, sedangkan pendekatan portofolio aktif melibatkan pemilihan sekuritas berdasarkan karakteristik unik dan korelasi terkait, yang menentukan bagaimana kinerjanya secara konsolidasi untuk mencapai pengembalian yang mengungguli indeks. . Seorang manajer aktif dapat meminimalkan dampak imbal hasil negatif dengan menambahkan nilai dalam portofolio obligasi untuk memanfaatkan peluang taktis dasar relatif untuk mengungguli pasar yang lebih luas.
# 2 - Manfaat Diversifikasi
Seorang investor dapat meningkatkan pengembalian dengan mendiversifikasi portofolio di berbagai segmen pasar obligasi, tenor, sektor, industri, tingkat kelas aset seperti obligasi berbasis hipotek, pasar negara berkembang, produk terstruktur, keamanan yang didukung aset, kewajiban pinjaman yang dijaminkan yang mengimbangi hal negatif hasil obligasi pemerintah pada tingkat agregat. Volatilitas salah satunya dapat digunakan untuk mengimbangi volatilitas obligasi lainnya. Akibatnya, keuntungannya akan lebih tinggi, dan risikonya akan jauh lebih rendah.
Kesimpulan
Hasil negatif memang melibatkan pembayaran untuk menerima setoran. Bank sentral sembilan negara maju telah menetapkan suku bunga di bawah nol untuk menghadapi deflasi.
