Definisi Kewajiban Hutang yang Dijaminkan
Collateralized debt debt (CDO) adalah produk terstruktur yang digunakan bank untuk melepaskan diri dari risiko, dan ini dilakukan dengan menggabungkan semua aset utang (termasuk pinjaman, obligasi korporasi, dan hipotek) untuk membentuk instrumen yang dapat diinvestasikan (irisan / trance) yang kemudian dijual kepada investor yang siap menanggung risiko yang mendasarinya.
Bagaimana Cara Kerja Collateralized Debt Obligation (CDO)?
Pembuatan Collateralized Debt Obligations (CDO) dapat dipahami sebagai proses 5 langkah:
Langkah # 1 - Aset yang Dikumpulkan
Bank menyiapkan daftar semua aset yang dikumpulkan (aman dan tidak aman) seperti pinjaman mobil, pinjaman hipotek, pinjaman komersial, dll. Yang dapat dimasukkan sebagai bagian dari CDO
Langkah # 2 - Bank membentuk portofolio yang terdiversifikasi
Setelah daftar aset yang dikumpulkan disiapkan, maka Bank mulai dengan agregasi berbagai aset utang, seperti Pinjaman yang diterbitkan perusahaan dan individu, obligasi Korporasi yang diinvestasikan, Hipotek, dan instrumen utang lainnya seperti piutang kartu kredit.
Langkah # 3 - Bank Investasi
Bank dapat mengikat bank investasi untuk menjual portofolio yang terdiversifikasi ini
Langkah # 4 - Pembentukan Tranches
Arus kas masuk dari portofolio yang dibuat diiris menjadi jumlah tranche yang dapat diinvestasikan. Tranche ini dicirikan oleh tingkat risiko. Tranche yang dibuat diklasifikasikan sebagai:
- "Super senior", yang paling aman dan yang pertama menerima pembayaran. Tapi, punya tingkat bunga paling rendah
- "Pembiayaan mezanin", risiko sedang, dan tingkat bunga sedikit lebih tinggi
- "Ekuitas" / "limbah beracun", tahap junior, paling berisiko dan menawarkan tingkat bunga tertinggi. Pembayaran dilakukan setelah semua pembayaran dilakukan untuk bagian super senior dan mezanin
Langkah # 5 - Menjual Tranche kepada Investor.
Bergantung pada selera risiko berbagai kelompok investor, tahap-tahap ini ditawarkan. Bagian paling senior sering dijual ke lembaga yang mencari instrumen berperingkat tinggi, seperti dana pensiun. Tranches dengan peringkat terendah sering kali disimpan oleh penerbit CDO (Collateralized Debt Obligations). Ini memberi bank insentif untuk memantau pinjaman.
Bagian mezanin sering kali dibeli oleh bank dan lembaga keuangan lain.
Keseluruhan proses agregasi aset dan mengirisnya dan menjualnya kepada investor yang sesuai dikenal sebagai sekuritisasi. Bank atau lembaga yang berperan sebagai penerbit CDO disebut dengan Originating Institution. Dan seluruh model ini dikenal sebagai model asal-untuk-distribusi.
Istilah dan Perbedaan Penting dari Produk Sejenis
Di bawah ini adalah istilah penting terkait dengan Kewajiban Hutang yang Dijaminkan.
# 1 - CDO dan CMO
Collateralized Mortgage Obligation, seperti namanya, adalah produk terstruktur yang mengumpulkan pinjaman hipotek dan mengirisnya menjadi beberapa bagian dari profil risiko yang berbeda, seperti yang dijelaskan di bagian sebelumnya. CDO, di sisi lain, dapat memiliki pinjaman (rumah / pelajar / mobil, dll.), Obligasi korporasi, hipotek, dan piutang kartu kredit, sehingga memperluas pilihan instrumen untuk membentuk portofolio.
- CMO diterbitkan oleh REMIC (Real Estate Mortgage Investment Conduit). CDO diterbitkan oleh SPE (entitas bertujuan khusus) yang dibuat oleh bank yang dikapitalisasi secara terpisah untuk mengasumsikan peringkat kredit tinggi untuk menerbitkan CDO.
- CMO mungkin memiliki kelas sekuritas yang berbeda tergantung pada kuantum risiko yang terkait dengan hipotek dan dibuat dengan memecah kupon dan pembayaran pokok. CDO, di sisi lain, memiliki tahapan yang dibuat dengan mengiris kelompok arus kas dari berbagai instrumen. Dan harus ada setidaknya tiga klasifikasi.
# 2 - CDO dan MBS
MBS atau sekuritas berbasis mortgage adalah bentuk paling awal dari produk terstruktur, yang secara resmi diperkenalkan pada awal tahun 80-an. Secara struktural MBS dan CDO mirip dengan CDO yang lebih kompleks. MBS telah mengemas ulang hipotek menjadi instrumen yang dapat diinvestasikan. Berdasarkan jenis hipotek yang dikemas ulang, MBS terdiri dari dua jenis utama: RMBS (Residential MBS) dan CMBS (Commercial MBS)
# 3 - CDO dan ABS
ABS atau Keamanan Beragun Aset, mirip dengan MBS, dengan satu-satunya perbedaan bahwa kumpulan aset terdiri dari semua aset utang selain Hipotek. CDO adalah jenis ABS yang mencakup hipotek serta kumpulan aset.
# 4 - CLO dan CBO
CLO dan CBO adalah subklasifikasi dari CDO. CLO adalah kewajiban pinjaman yang dijaminkan yang dibuat dengan menggunakan pinjaman bank. CBO adalah obligasi jaminan yang dibuat dengan menggunakan obligasi korporasi.
Ada juga klasifikasi CDO yang kurang terkenal, CDO dana terstruktur yang memiliki ABS / RMBS / CMBS sebagai dasar dan CDO Tunai dengan instrumen utang pasar tunai.
Kewajiban Hutang yang Dijaminkan dan Krisis Subprime Mortgage 2008
Krisis keuangan tahun 2007 dan 2008 yang sering disebut krisis subprima memiliki beberapa faktor yang pada akhirnya menyebabkan kegagalan jaminan sistem keuangan. Di antara berbagai penyebab, CDO memainkan peran penting. Krisis dimulai dengan gelembung perumahan 1, yang berkembang biak secara besar-besaran karena ketersediaan kredit murah dan meluasnya penggunaan model Asal-untuk-mendistribusikan, meledak sekitar tahun 2006 dan 2007, dan menyebabkan tekanan likuiditas.
Model dan sekuritisasi asal-untuk-distribusikan, yaitu, penggunaan CDO / CMO, dll. Menjadi populer karena alasan berikut:
- Suku bunga rendah untuk hipotek: Lembaga asal berada dalam posisi untuk menerbitkan hipotek dengan suku bunga rendah dengan memotongnya dan menyebarkan risiko di antara investor yang bersedia
- Peringkat CDO yang tinggi membantu bank memenuhi persyaratan beban modal yang lebih rendah dari Basel I dan II tanpa mempengaruhi profil risiko.
Surat komersial diterbitkan, dan perjanjian pembelian kembali jangka pendek (keduanya merupakan instrumen jangka pendek yang ideal) dilakukan untuk mendanai investasi dalam produk terstruktur. Bulan Juli Agustus 2007 secara khusus penting karena sebagian besar surat berharga jatuh tempo pada periode ini. Bank mencoba Repos dan penerbitan surat berharga untuk memenuhi persyaratan likuiditas saat penebusan, tetapi dampaknya begitu luas karena semua bank besar menghadapi masalah yang sama, sehingga suku bunga pinjaman dolar naik setinggi 6/7%.
Menghadapi kerugian besar, bank, dan lembaga keuangan dengan investasi besar dalam produk terstruktur terpaksa melikuidasi aset dengan harga yang sangat rendah. Hal ini selanjutnya menyebabkan kebangkrutan yang diajukan oleh bank-bank terkemuka seperti Lehman Brothers, perusahaan investasi hipotek rumah Amerika. dll. dan mengarah pada intervensi dan restrukturisasi keuangan oleh Dana Moneter Internasional pada bulan Oktober 2009
Kesimpulan
Dengan kata sederhana, naik turunnya CDO (Collateralized Debt Obligations) ternyata merupakan proses siklus, awalnya mencapai puncak karena manfaat yang melekat, tetapi akhirnya runtuh dan mengarah ke salah satu krisis keuangan terbesar belakangan ini. CDO dianggap sebagai instrumen keuangan yang sangat cerdik yang menciptakan pasar kredit murah yang memasukkan likuiditas, dan membebaskan modal bagi pemberi pinjaman tetapi akhirnya runtuh karena kurangnya pemahaman yang komprehensif tentang risiko sistemik yang mungkin ditimbulkannya.
