Definisi Yield to Maturity
Yield to maturity (YTM) adalah pengembalian yang diharapkan atas obligasi yang akan diterima investor jika disimpan hingga tanggal jatuh tempo obligasi. Dengan kata lain, ini mengacu pada pengembalian yang akan diambil obligasi dengan mempertimbangkan semua pembayaran yang dilakukan tepat waktu sepanjang masa obligasi. Hasil Penebusan atau Hasil Buku adalah istilah lain yang digunakan untuk menyebutkan hasil hingga jatuh tempo. Ini menyamakan nilai sekarang obligasi dari arus kas masa depan (pembayaran kupon berkala dan jumlah pokok saat jatuh tempo) dengan nilai pasar obligasi. Ini dinyatakan sebagai tingkat tahunan meskipun itu adalah hasil obligasi jangka panjang.
Ini dapat dihitung untuk obligasi serta sekuritas pembayaran bunga tetap jangka panjang lainnya seperti gilt. Berbeda dengan imbal hasil saat ini, yang mengukur nilai sekarang obligasi, sedangkan imbal hasil hingga jatuh tempo mengukur nilai obligasi pada akhir jangka waktu suatu obligasi.
Formula Hasil untuk Kematangan
YTM mempertimbangkan hasil efektif dari obligasi, yang didasarkan pada peracikan. Rumus di bawah ini berfokus pada penghitungan perkiraan hasil hingga jatuh tempo, sedangkan menghitung YTM aktual akan memerlukan trial and error dengan mempertimbangkan tingkat yang berbeda dalam nilai obligasi saat ini hingga harga sesuai dengan harga pasar obligasi yang sebenarnya. Saat ini, terdapat aplikasi komputer yang memudahkan penghitungan YTM obligasi.
Perkiraan Hasil hingga Maturitas = (C + (FP) / n) / ((F + P) / 2)
Dimana,
- C = Pembayaran Kupon
- F = Nilai Nominal
- P = Harga
- n = Tahun hingga jatuh tempo
Dalam rumus nilai sekarang obligasi di bawah ini, hasil hingga jatuh tempo (r) dapat dihitung.
Nilai Sekarang dari Obligasi = (C / (1 + r)) + (C / (1 + r) 2)… (C / (1 + r) t) + (F / (1 + r) t)
Untuk menghitung hasil hingga jatuh tempo suatu obligasi, nilai sekarang dari obligasi perlu diketahui. Dengan cara ini, hasil hingga jatuh tempo (r) dapat dihitung secara terbalik dengan bantuan rumus nilai sekarang dari obligasi.
Contoh Yield to Maturity
ABC Inc menerbitkan obligasi dengan nilai nominal $ 1500, dan harga diskon $ 1200. Kupon tahunan untuk obligasi adalah 10%, yaitu $ 150 per tahun. Obligasi tersebut akan jatuh tempo setelah 10 tahun.
- Perkiraan Hasil hingga Maturitas = (C + (FP) / n) / (F + P) / 2
- = (150 + ($ 1500 - $ 1200) / 10) / ($ 1500 + $ 1200) / 2
- = 13,33%
Perkiraan imbal hasil hingga jatuh tempo obligasi adalah 13,33% yang berada di atas tingkat kupon tahunan sebesar 3%.
Menggunakan nilai ini sebagai hasil hingga jatuh tempo (r), dalam nilai sekarang dari rumus obligasi, akan menghasilkan nilai sekarang menjadi $ 1239,67; harga ini mendekati harga obligasi saat ini, yaitu $ 1200.
Ketika obligasi dibeli dengan harga diskon, nilai sekarang dari imbal hasil hingga jatuh tempo tinggi. Dalam contoh ini, nilai sekarang obligasi lebih rendah dari nilai yang dihitung dengan rumus nilai sekarang, yaitu $ 1239,67. Dengan ini, kami dapat memastikan bahwa YTM di atas 13,33%
Melalui trial and error, YTM aktual dalam hal ini adalah 13,81% yang dihitung dengan menyesuaikan nilai taksiran agar sesuai dengan nilai sekarang obligasi dengan harga obligasi.
Dengan kemajuan teknologi, YTM dapat dihitung menggunakan berbagai aplikasi komputer dan situs web.
Keuntungan
- Yield to maturity memungkinkan investor membandingkan nilai sekarang dari obligasi dengan opsi investasi lain di pasar.
- TVM (Nilai waktu uang) dipertimbangkan saat menghitung YTM, yang membantu dalam analisis investasi yang lebih baik sehubungan dengan pengembalian masa depan.
- Ini mempromosikan pengambilan keputusan yang kredibel, apakah berinvestasi dalam obligasi akan menghasilkan pengembalian yang baik dibandingkan dengan nilai investasi pada keadaan saat ini.
Kekurangan
- Yield to maturity (YTM) menilai pembayaran kupon akan diinvestasikan kembali, padahal pada kenyataannya tingkat reinvestasi cenderung bervariasi.
- Dampak faktor-faktor seperti sinking fund, call options, atau put option dalam struktur obligasi diabaikan di YTM.
- Pajak yang dibayarkan tidak diperhitungkan dalam penghitungan yield to maturity (YTM) dan karenanya dapat menggambarkan gambaran yang salah tentang kenyataan.
- Itu tidak mempertimbangkan biaya yang terlibat dalam pembelian atau penjualan obligasi.
- Perhitungan tersebut membutuhkan banyak trial and error, yang memakan waktu dan membutuhkan banyak tebakan terkait nilai apa yang dapat digunakan untuk membawa harga obligasi dan nilai saat ini agar sesuai.
Poin Penting
- Sebuah obligasi yang dibeli dengan harga diskon memiliki imbal hasil hingga jatuh tempo (YTM) yang lebih tinggi daripada imbal hasil saat ini karena nilai obligasi saat ini lebih rendah.
- Obligasi premium memiliki YTM yang lebih rendah dari hasil saat ini karena nilai obligasi saat ini lebih tinggi.
- Ini lebih dapat diandalkan daripada hasil saat ini karena mempertimbangkan nilai waktu dari uang.
- Yield to call dan yield to put adalah variasi dari YTM tergantung pada apakah bond tersebut dapat dipanggil atau puttable.
Kesimpulan
- Yield to maturity adalah tingkat pengembalian obligasi yang akan diambil investor jika obligasi tersebut dipegang hingga jatuh tempo.
- Seorang investor dapat memperkirakan apakah membeli obligasi sepadan dengan investasinya dengan melihat imbal hasil hingga jatuh tempo obligasi tersebut.
- Berbagai faktor, termasuk nilai waktu uang, dipertimbangkan saat menghitung YTM.
- Yield to maturity (YTM) dapat dihitung untuk obligasi serta sekuritas pembayaran bunga tetap jangka panjang lainnya. Investasi obligasi dapat berupa obligasi korporasi, obligasi daerah, obligasi treasury, dan lain-lain.
