Definisi Pengembalian Abnormal
Pengembalian Abnormal didefinisikan sebagai varians antara pengembalian aktual untuk saham atau portofolio sekuritas dan pengembalian berdasarkan ekspektasi pasar dalam periode waktu yang dipilih dan ini adalah ukuran kinerja utama di mana manajer portofolio atau manajer investasi diukur.
Penjelasan
Ketika kita ingin menilai apakah sekuritas atau sekelompok sekuritas memiliki kinerja yang berlebihan atau buruk, kita perlu mencari tahu parameter apa yang dapat kita menilai kinerja tersebut; Oleh karena itu, komunitas investasi telah membuat langkah-langkah seperti Abnormal return untuk mengartikulasikan seberapa besar kinerja tersebut dapat dikaitkan dengan keterampilan manajer portofolio dan skema alokasi aset dan pemilihan sahamnya.
Ketika kami membandingkan kinerja portofolio, kami menggunakan indeks pasar proporsional sebagai tolok ukur untuk menghitung kelebihannya. Sebagai contoh, jika kita ingin membandingkan portofolio saham sektor keuangan di India, kita dapat menggunakan Nifty Bank Index, sedangkan jika kita memiliki portofolio saham-saham berkapitalisasi besar di AS, maka S&P 500 dapat kita gunakan sebagai patokan. .
Formula Pengembalian Abnormal
Itu direpresentasikan seperti di bawah ini,
Rumus Pengembalian Abnormal = Pengembalian Aktual - Pengembalian yang DiharapkanBagaimana Menghitung Pengembalian Abnormal?
Untuk menghitung Return yang diharapkan, kita dapat menggunakan model penetapan harga Aset Modal (CAPM). Berikut persamaan modelnya:
E r = R f + β (R m - R f )
Di sini, E r = Pengembalian yang diharapkan dalam sekuritas, R f = tingkat bebas risiko, umumnya tingkat suku bunga sekuritas atau tabungan pemerintah, β = koefisien risiko sekuritas atau portofolio dibandingkan dengan pasar, R m = Kembalikan di pasar atau indeks yang sesuai untuk sekuritas tertentu seperti S&P 500.
- Setelah kita mendapatkan hasil yang diharapkan, kita mengurangi yang sama dari pengembalian aktual untuk menghitung pengembalian abnormal.
- Ketika portofolio atau sekuritas memiliki kinerja yang kurang dari harapan, pengembalian abnormal akan negatif. Jika tidak, itu akan menjadi positif atau sama dengan nol, seperti yang mungkin terjadi.
Sesuai dengan pendekatan yang bijaksana, lebih baik untuk melihat pengembalian yang disesuaikan dengan risiko. Hal ini sesuai dengan konsep toleransi risiko karena jika tidak, manajer portofolio dapat menyimpang dari tujuan IPS dan mengambil investasi berisiko tinggi untuk menghasilkan pengembalian abnormal.
Dalam kasus beberapa periode, mungkin berguna untuk melihat pengembalian standar untuk melihat apakah portofolio terus-menerus mengalahkan patokan. Jika ini masalahnya, maka standar deviasi dari Abnormal return akan lebih rendah, dan kemudian kita dapat mengatakan bahwa manajer portofolio benar-benar melakukan pemilihan saham yang lebih baik daripada benchmark.
Contoh Abnormal Return
Misalkan kita diberi informasi berikut:
Larutan
Perhitungan Er Portofolio
Jadi kami telah menghitung pengembalian yang diharapkan menggunakan pendekatan CAPM sebagai berikut:
- E r = R f + β (R m - R f )
- E r = 4 + 1,8 * (12% -4%)
- E r = 18,40%
Perhitungan di atas dilakukan sebelum periode yang sedang dipertimbangkan dimulai, dan ini hanya perkiraan. Ketika periode ini berakhir, kita dapat menghitung pengembalian aktual berdasarkan nilai pasar di awal dan di akhir periode.
Perhitungan Aktual Return dapat dilakukan sebagai berikut,
Pengembalian Aktual = Nilai Akhir - Nilai Awal / Nilai Awal * 100
- = $ 60.000 - $ 50.000 / $ 50.000 * 100
- = 20,00%
Perhitungan
- = 20,00% - 18,40%
- = 1,60%
Pentingnya
- Metrik Atribusi Kinerja: Ini secara langsung dipengaruhi oleh pemilihan saham manajer portofolio. Oleh karena itu, ukuran ini adalah kunci untuk menilai kinerjanya dibandingkan dengan tolok ukur yang sesuai dan dengan demikian juga membantu dalam menentukan kompensasi berbasis kinerja dan tingkat keahliannya.
- Pemeriksaan Harmful Divergence: Seperti yang disebutkan sebelumnya, Abnormal return bisa negatif jika pengembalian aktual lebih rendah dari pengembalian yang diharapkan. Oleh karena itu, jika ini untuk beberapa periode, maka itu bertindak sebagai alarm untuk mengurangi divergensi dari indeks benchmark karena menunjukkan pemilihan saham yang buruk.
- Analisis Kuantitatif Menyeluruh: Karena dapat dihitung secara sederhana, ini adalah ukuran yang populer di komunitas investasi, namun, menghasilkan estimasi yang benar dari input model CAPM bukanlah tugas yang mudah, karena melibatkan penggunaan analisis regresi untuk memprediksi beta dan pengamatan menyeluruh dari angka pengembalian masa lalu dari indeks pasar, oleh karena itu jika dilakukan dengan benar, perkiraan ini melewati saringan dari analisis kuantitatif yang menyeluruh dan oleh karena itu lebih cenderung menghasilkan angka dengan kekuatan prediksi yang lebih besar.
- Analisis Time Series: Menggunakan ukuran yang disebut CAR atau cumulative abnormal return membantu menganalisis pengaruh tindakan perusahaan seperti pembayaran dividen atau pemecahan saham terhadap harga dan pengembalian saham. Ini lebih lanjut membantu menganalisis efek peristiwa eksternal seperti peristiwa di mana kewajiban perusahaan tertentu bersyarat, misalnya, tindakan hukum atau penyelesaian kasus pengadilan.
CAR dihitung dengan mengambil jumlah abnormal return selama periode tertentu.
Kesimpulan
Singkatnya, kita dapat mengatakan bahwa Abnormal return adalah yang paling penting, suatu ukuran yang dapat membantu mengukur kinerja manajer portofolio dan kebenaran wawasannya tentang pergerakan pasar. Hal ini selanjutnya memberikan perusahaan manajemen aset dasar untuk mendasarkan bonus atau komisi berbasis kinerja dari manajer portofolio mereka dan pembenaran yang sama untuk pemahaman klien.
Juga, karena bisa positif atau negatif, ini dapat menunjukkan kapan perbedaan dari indeks pasar tidak membuahkan hasil dan harus dipersempit, untuk kinerja portofolio yang lebih baik.
