Apa itu Leveraged Finance?
Leveraged Finance mengacu pada proses penggalangan dana oleh perusahaan menggunakan instrumen hutang atau pinjaman dari entitas luar daripada melalui ekuitas dan umumnya membawa jadwal pembayaran berkala tetap dan tingkat bunga juga disepakati sebelumnya di mana uang yang terkumpul dapat digunakan untuk banyak tujuan misalnya untuk membeli aset atau membayar biaya atau kewajiban.
Penjelasan
Leveraged Finance dijelaskan sebagai mendanai perusahaan atau bisnis dengan proporsi hutang lebih dari normal (bukan ekuitas atau uang tunai). Hutang yang lebih tinggi berarti kewajiban keuangan yang lebih tinggi dalam bentuk pembayaran bunga dan pokok tetap dan perusahaan harus memenuhi kewajiban tersebut terlepas dari keuntungan untuk mempertahankan solvabilitas jangka panjangnya.
- Leveraged Finance secara langsung berdampak pada Arus Kas dan Laba Bersih perusahaan dan dapat menyebabkan penurunan EPS dan Dividen di tangan pemegang saham.
- Biaya tetap keuangan yang lebih tinggi digunakan untuk memaksimalkan dampak pada Laba setelah Pajak untuk perubahan tertentu dalam Laba Operasi (EBIT). Menggunakan lebih banyak Leverage Keuangan dalam struktur modal dapat meningkatkan beberapa rasio keuangan perusahaan seperti Return on Equity.
Contoh
Mari kita ambil contoh dasar untuk menjelaskan konsep Leveraged Finance.
Skenario 1: - Beli Perusahaan dengan uang tunai $ 100 juta
Misalkan ada peluang investasi di mana Anda dapat membeli perusahaan tersebut dengan uang tunai $ 100 juta. Analisis Anda menunjukkan bahwa Anda dapat menjual perusahaan setelah 5 tahun dengan harga $ 200 juta, sehingga menghasilkan keuntungan yang besar sebanyak 2x dalam 5 tahun.
Ketika kita menghitung Tingkat Pengembalian Internal untuk skenario 1, hasilnya adalah 15%.
Skenario 2: - 50% kas dan 50% Pembiayaan Utang
Sekarang mari kita ubah skenario dan asumsikan bahwa kesepakatan itu dibiayai oleh 50% uang tunai dan 50% hutang dan harga jual setelah 5 tahun masih $ 200 juta.
- Di sini kami juga mengasumsikan bahwa pembayaran total $ 5 juta dilakukan setiap tahun. 5 juta ini terdiri dari pembayaran bunga dan pembayaran pokok.
- Pada akhir periode 5 tahun, total hutang yang tersisa adalah $ 39 juta
- Ketika Anda menjual perusahaan dengan harga $ 200 juta, jumlah bersih yang Anda hasilkan adalah $ 200 juta - $ 39 juta = $ 161 juta
- Dalam hal ini, IRR keluar menjadi 21% (jauh lebih tinggi dari semua kesepakatan tunai)
Satu hal yang mungkin ingin Anda ingat adalah bahwa, untuk menggunakan pembiayaan dengan leverage, arus kas yang dapat diprediksi sangat penting. Dan inilah alasan mengapa perusahaan target biasanya merupakan bisnis yang matang yang telah membuktikan diri selama bertahun-tahun.
Dampak dari Leveraged Finance
- Menggunakan leverage keuangan yang tinggi dalam struktur modal perusahaan mengarah pada rasio hutang terhadap ekuitas yang lebih tinggi dan jika jika perusahaan tidak dapat menghasilkan kas yang cukup dari aktivitas operasinya maka perusahaan mungkin gagal membayar bunga dan jumlah pokok pada saat jatuh tempo.
- Ini selanjutnya akan membubarkan likuiditas keuangan perusahaan dalam jangka pendek dan menimbulkan pertanyaan tentang solvabilitas keuangan jangka panjang di hadapan para pemangku kepentingan.
- Kebangkrutan perusahaan dapat terjadi dalam skenario yang sulit.
- Faktor makroekonomi juga akan membuat dampak yang substansial pada perusahaan pembiayaan dengan leverage dan dapat meningkatkan kemungkinan gagal bayar seperti resesi dalam ekonomi akan mengurangi operasi organisasi yang mengarah pada pendapatan yang lebih rendah dari operasi dan karenanya gagal bayar dalam pembayaran pinjaman. akan terjadi.
- Ada banyak perusahaan yang gagal bayar di seluruh dunia pada krisis keuangan 2008 dan banyak dari mereka dinyatakan bangkrut.
Keuangan Leveraged di Investment Banking
Leveraged Finance adalah salah satu departemen penting dari perusahaan Investment Banking yang membantu klien korporat untuk memberikan pinjaman dengan leverage untuk mengambil keputusan strategis seperti mengakuisisi perusahaan, mendanai kembali hutangnya, perluasan operasi bisnis, dll. Departemen Keuangan Leveraged juga bertanggung jawab untuk perencanaan , mengelola, menyusun, dan memberi nasihat tentang seluruh pembiayaan utang klien mereka.
Perusahaan Ekuitas Swasta dan Perusahaan Buy-out Leveraged secara agresif membiayai proyek-proyek mereka yang disesuaikan dengan penggunaan leverage tinggi dalam portofolio mereka dan meningkatkan laba mereka.
Produk Keuangan dengan Leveraged
Beberapa produk Leveraged Finance yang umum adalah sebagai berikut:
# 1 - Pinjaman Leveraged
Ini adalah jenis pinjaman komersial biasa yang dipinjamkan bank kepada peminjam yang sudah memiliki leverage yang tinggi. Bank Umum mengenakan bunga tambahan untuk mengambil risiko pinjaman dalam proyek leverage tersebut atau mereka mungkin meminta sekuritas tambahan untuk mengamankan jumlah pinjaman jika terjadi gagal bayar. Untuk mendiversifikasi risiko gagal bayar peminjam, yang digunakan bank untuk mendanai bisnis berisiko tersebut melalui pinjaman sindikasi bersama dengan bank komersial lainnya, yang akan berpartisipasi dalam pemberian pinjaman dengan Lead Bank.
# 2 - Obligasi Hasil Tinggi
Ini adalah obligasi di bawah investment grade dengan peringkat kredit di bawah BBB / Baa. Mereka juga disebut Obligasi Sampah. Biasanya perusahaan di bawah tingkat investasi yang tidak dapat memanfaatkan pasar obligasi akan menggunakan jalur pembiayaan ini untuk objek tertentu perusahaan. Karena ini bukan obligasi tingkat investasi dan risiko gagal bayar lebih tinggi pada obligasi ini, peminjam harus membayar kupon yang lebih tinggi kepada pemegang obligasi. Beberapa obligasi mungkin memiliki perjanjian negatif yang ketat seperti tidak meminjam dana tambahan kecuali obligasi ini lunas.
# 3 - Keuangan Mezzanine
Seperti namanya, Mezzanine Financing adalah cara pembiayaan jangka pendek bagi perusahaan yang sangat membutuhkan uang hanya untuk memanfaatkan peluang bisnis terbaik. Ini adalah jembatan antara pembiayaan jangka pendek dan pembiayaan jangka panjang. Ini sebagian besar digunakan oleh perusahaan kecil dan menengah untuk dengan mudah membiayai proyek mereka dengan cara yang hemat biaya.
Kesimpulan
Saat menganalisis perusahaan, analis Leveraged Finance perlu memahami penggunaan leverage perusahaan untuk mengevaluasi pengembaliannya. Leveraged Finance akan membantu mengukur selera risikonya dan juga memperkirakan proyeksi arus kas masa depan, laba setelah pajak, laba per saham, dan laba atas investasi. Leverage berhubungan langsung dengan risiko keuangan, beta, dan biaya modal ekuitas yang dapat digunakan untuk memperkirakan tingkat diskonto yang sesuai untuk mengukur nilai sekarang perusahaan.
Menggunakan terlalu banyak pembiayaan dengan leverage dapat berbahaya bagi perusahaan kecuali jika direncanakan dan dikelola dengan baik dengan cara yang efektif. Jumlah Leverage Keuangan biasanya merupakan pilihan manajemen perusahaan yang disengaja, sedangkan jumlah leverage operasi didorong oleh model bisnis yang lazim di setiap industri. Oleh karena itu, perusahaan harus menetapkan batasan penggunaan leverage dalam struktur permodalannya sebagai bagian dari aktivitas manajemen risiko, sehingga pemangku kepentingan tidak akan kehilangan kepercayaan atas solvabilitas perusahaan. Namun, bisnis dengan pabrik, tanah, peralatan yang dapat digunakan untuk menjaminkan pinjaman mungkin dapat menggunakan lebih banyak Leverage Keuangan daripada bisnis yang tidak memiliki karakteristik seperti itu.
